[汽車之家 行業(yè)]  有85億人民幣,，你會干什么？小鵬汽車的答案是：繼續(xù)融資上市,。8月8日,，小鵬汽車正式向SEC（美國證券交易委員會）遞交IPO文件，即將成為第三家美股上市的中國造車新勢力,。

　　200億元只是門檻,。隨著造車新勢力步入終局之戰(zhàn)，錢,，仍然是決定生死的關(guān)鍵,。小鵬汽車成功“上岸”，拿下了又一張決賽圈的門票,。

　　蔚來,、理想、小鵬之后,，愈收愈緊的造車決賽圈,，還會有其他人進入嗎？

● 10億收入,，85億現(xiàn)金

　　招股書顯示,，小鵬汽車股票代碼“XPEV”，上市地點紐交所,。承銷商包括美銀證券,、瑞信、摩根大通等,。

　　不過,，目前小鵬IPO發(fā)行價區(qū)間和發(fā)行股份都未透露，因此融資額暫時還不確定,。招股書中寫的1億美元僅是例行披露的占位符,，具體IPO融資和估值區(qū)間,，將在此后更新的紅緋魚招股書中披露,。

　　作為參考，蔚來和理想上市時,，募資規(guī)模和發(fā)行價分別為18億美元,、6.25-8.25美元；14.7億美元,，8-10美元,。小鵬預(yù)計也與這兩家相當(dāng),。

　　除了股價，招股書中還透露,，截止2020年二季度,，小鵬汽車賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)合計達到21.18億元。由于在7,、8月進行了兩輪融資,，總金額達9.47億美元（人民幣66億元），小鵬目前持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)已超過85億元,，是造車新勢力上市前最強的現(xiàn)金儲備,。作為對比，蔚來上市時現(xiàn)金資產(chǎn)總額約46億元,。

　　在8月的C++輪融資中,，阿里巴巴增加了持股比例，但何小鵬本人仍是最大股東,。招股書顯示,，小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬本人持股31.6%,，為最大股東,；阿里持股14.4%，為最大外部股東,。其他主要股東還包括小米,、GGV紀源資本、晨興資本,、高瓴,、紅杉、卡塔爾投資局等明星投資機構(gòu),。

　　招股書顯示,，小鵬汽車也處于虧損狀態(tài)。2019年,，小鵬汽車總收入23.2億人民幣,，較2018年增長超238倍。此外,，2019年研發(fā)投入20.7億元,，全年凈虧損36.9億元。2019年,，蔚來,、理想分別虧損112.96億元，24.38億元，小鵬和理想比較接近,。

　　2020年上半年,，小鵬收入10.03億人民幣，相比去年同期的12.31億元有所下滑,。招股書中認為,，這主要受兩個原因影響：一是首款量產(chǎn)車G3在2018年全年訂單集中到2019年Q2交付，導(dǎo)致上年基數(shù)較高,；二是2020年上半年,，汽車銷量受到新冠疫情負面影響。

　　截至2020年7月,，小鵬汽車累計交付已達20707輛,，其中小鵬G3累計交付18741輛；小鵬P7累計交付1966輛,。IPO前累計交付量,，小鵬汽車已經(jīng)超過蔚來和理想。

　　新車方面,，與此前透露的中型SUV不同,，招股書中披露小鵬將在2021年推出一款A(yù)級轎車。此外,，招股書中還提到,，截至2020年6月30日，小鵬汽車在全國共有147家體驗店,，覆蓋全國52個主要城市,。

● 為何此時上市？

　　從5月開始,，小鵬便有準備上市的跡象,。5月18日，小鵬汽車27位股東退出,，為搭建VIE（可變利益實體）結(jié)構(gòu)做準備,。VIE是國內(nèi)企業(yè)美股上市的通用結(jié)構(gòu)，理想在上市前也曾有股東集體退出,。不過小鵬最終被理想搶先,，頗有幾分“后來居上”的意思。

　　和理想上市前類似,，小鵬上市前在融資方面動作頻頻,。7月20日、8月3日,，小鵬分別獲得5億美元,、超4億美元C+輪和C++輪融資。上市前融資,，既有利于推高股價,，也有利于大股東利益。

　　和理想把目標鎖定美股不同,，正式宣布前,，關(guān)于小鵬上市地點，資本市場有美股,、港股兩種推測,。考慮到小鵬和特斯拉的專利糾紛,，以及瑞幸導(dǎo)致的中概股風(fēng)波,，不少人認為港股上市更有可能。

　　但最終小鵬還是選擇了美股,。德勤資深分析師冉闖闖認為：“小鵬的上市目標其實一直是美股,，在1年甚至更早以前就已經(jīng)開始準備。只是上半年一些風(fēng)波,，導(dǎo)致出現(xiàn)港股上市的傳聞,。美股上市，優(yōu)勢是手續(xù)簡單,，融資成本較低,。最近蔚來、理想表現(xiàn)都不錯,，小鵬也加快了上市速度,。”

　　從時機上看,，小鵬選擇此時美股上市可能是最佳選擇,。一方面，隨著美聯(lián)儲降低利率,，大量美元流入股市,；2020年下半年，美股已重新接近歷史高位,。此時赴美股上市,，融資難度有望降低，融資規(guī)模有望提升,。在資金方面,，美股上市優(yōu)勢明顯。

　　另一方面,，小鵬美股上市條件已經(jīng)成熟,。如招股書所示，小鵬汽車在產(chǎn)品規(guī)劃、生產(chǎn)能力,、累計交付,、現(xiàn)金儲備方面，都已經(jīng)積累了相當(dāng)資本,。對比蔚來和理想,，小鵬的營收表現(xiàn)，可能引起資本市場更大興趣,。

　　李想在上市后說,，理想選擇美股上市有品牌方面考慮。無論里子還是面子,，小鵬選擇在美股上市都是最恰當(dāng)?shù)倪x擇,。

　　可以說，為實現(xiàn)美股上市,，小鵬汽車早已做了充足準備,，如今只是水到渠成。

● 如何尋找新的增長點,？

　　招股書中提到,，小鵬P7將成為接下來推動收入增長的主力車型之一。確實,，小鵬汽車需要新的增長點,，來和資本市場講一個更完美的故事。

　　2020年上半年,，小鵬汽車累計銷量4698輛,，和蔚來、理想均存在差距,。7月份,，小鵬P7交付量達到1641輛。作為P7第一個完整交付月,，這樣的成績,，仍低于蔚來ES6和理想ONE。上市之后,，資本市場必然高度關(guān)注營收增長狀況,。能否打造出“爆款”，形成新的增長點,，對小鵬來說極為重要,。

　　小鵬下一款車型為A級轎車，意味著還要繼續(xù)和特斯拉“死磕”,。一直以來,，小鵬都把“智能”作為自己的品牌定位,。4月27日P7發(fā)布會上，何小鵬本人曾說：“小鵬的標簽是智能,，智能是小鵬的最核心優(yōu)勢,。”

　　實力能支撐小鵬的定位嗎,？從產(chǎn)品上看，小鵬P7搭載自研自動駕駛軟件Xpilot和英偉達Xavier自動駕駛芯片,。Xpilot 3.0版本,，采用了視覺感知和毫米波雷達兩套感知系統(tǒng)，傳感器總數(shù)僅次于Waymo,，能夠?qū)崿F(xiàn)L3級自動駕駛輔助功能,。據(jù)中信證券研究顯示，Xpilot 3.0版本,，算力介于特斯拉FSD 2.5和FSD 3.0之間,。此外小鵬還擁有自研的Xmart OS 車載智能系統(tǒng)，以及純電SEPA平臺,，支持OTA和全場景智能語音交互,。

　　雖然智能化不完全等同于自動駕駛，但可以將其視作整車智能水平的核心參數(shù),。馬斯克不久前曾宣布,，2020年特斯拉就將實現(xiàn)L5級自動駕駛。雖有放衛(wèi)星之嫌,，但特斯拉FSD 3.0芯片在硬件層面已經(jīng)能達到L4級別,。蔚來和自動駕駛巨頭Mobileye合作，也在進行L4級別研發(fā),。李想曾公開表示,，上市主要目的就是為自動駕駛研發(fā)籌措資金，將在2024年實現(xiàn)L4級自動駕駛量產(chǎn),。此外,，廣汽、長安等企業(yè),，也都宣布已實現(xiàn)L3級自動駕駛落地,。

　　橫向?qū)Ρ龋�在所有車企業(yè)都把智能作為賣點的時候,，小鵬想把智能打造成自己的“核心優(yōu)勢”,，意味技術(shù)實力要遠超行業(yè)平均水平。相比蔚來,、理想在服務(wù)和產(chǎn)品定位上的個性鮮明,，小鵬選擇的“智能”這條路,，其實并不好走。

　　何小鵬接受汽車之家對話時曾說：“產(chǎn)品的核心是技術(shù),，而不是定位,。我們沖進去做四五臺車，區(qū)別會越來越大,，這才是我們要做的,。”選擇智能和技術(shù)這條路,，意味著短期內(nèi)難以見到成果,。和特斯拉的專利糾紛，也是股價潛在風(fēng)險,。小鵬上市之后,，勢必會面對更多壓力。

　　蘋果創(chuàng)始人喬布斯曾說,，想要基業(yè)長青的企業(yè)，不會把上市作為目標,。蔚來,、理想的經(jīng)驗都說明，上市只是另一個開始,。擁有一款能夠持續(xù)增長的“爆款”車型，是小鵬汽車當(dāng)務(wù)之急,。P7或新車型，誰會成為小鵬的答案,？

● 結(jié)語

　　馬太福音記載：凡有的，還要加給他,，叫他有余,；沒有的,，連他所有的,，也要奪過來。2020年1-7月,，中國新能源車銷量同比下滑12.7%,。在用戶和資本市場,，新能源企業(yè)都必須面對“搶蛋糕”的局面,。上市讓小鵬在這場激烈的爭奪戰(zhàn)中，又多了幾分勝算。新勢力誰能笑到最后,，會是蔚來、理想,、小鵬之一,？（文/汽車之家 蔣平平）

查看同類文章：

新能源

企業(yè)/品牌事件

行業(yè)視角

更多精彩內(nèi)容：

新車-匯總

汽車之家行業(yè)-大數(shù)據(jù) 全領(lǐng)域 新視點