[汽車(chē)之家 行業(yè)]  在資本眼中,，傳統(tǒng)車(chē)企擁有現(xiàn)在,，而新勢(shì)力擁有未來(lái)。8月27日,，小鵬汽車(chē)正式上市,，蔚來(lái)、理想,、小鵬“三駕馬車(chē)”齊聚美股,。

　　上市首日，小鵬汽車(chē)股價(jià)超過(guò)21美元（人民幣147元）,，總市值156億美元（人民幣1092億元）,，和理想（151億美元）基本持平，低于蔚來(lái)（237億美元）,。曾經(jīng)自嘲“苦逼三兄弟”,，如今坐實(shí)新勢(shì)力第一陣營(yíng)。中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力,，再次在美國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)高光時(shí)刻,。這不僅是一家企業(yè)的成功，更是中國(guó)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)十年發(fā)展基礎(chǔ)上開(kāi)出的花朵,。但距離結(jié)出果實(shí),，還需要耐心和時(shí)間。

◆ 股價(jià)暴漲：這是最好的時(shí)代,？

　　小鵬上市后,，三家頭部新勢(shì)力市值接近吉利、長(zhǎng)城,。但銷(xiāo)量方面,，只有后者百分之一,。

　　難怪有“傳統(tǒng)車(chē)企”抱怨，新勢(shì)力吸引了太多關(guān)注,。上市之后,，這些關(guān)注都變成了真金白銀。作為小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人,，何小鵬本人持股31.6%,，一夜身家暴漲300多億元。小鵬背后雷軍,、阿里等投資人和投資機(jī)構(gòu),，也賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　在資本市場(chǎng),，新勢(shì)力正迎來(lái)“最好的時(shí)代”,。8月初小鵬公布招股書(shū)時(shí)，股價(jià)預(yù)期為11-13美元,，但最終發(fā)行價(jià)為15美元,，還增發(fā)了1500萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托股）。

　　小鵬募資總額由此水漲船高,，達(dá)到15億美元,，超過(guò)招股書(shū)中的12.71億美元，也高于理想汽車(chē)11億美元和蔚來(lái)汽車(chē)10億美元,。按發(fā)行價(jià)計(jì)算上市前市值,，小鵬108.2億美元，理想97.24億美元,，蔚來(lái)64億美元,。小鵬上市，一舉成為目前電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域最大的IPO,。

　　拿下這個(gè)“意外”的榮譽(yù),，一方面小鵬自身表現(xiàn)足夠優(yōu)秀。借鑒蔚來(lái)和理想經(jīng)驗(yàn),，小鵬為上市做了充足的準(zhǔn)備：上市前現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到85億元,，累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)2萬(wàn)輛，并在全國(guó)擁有147家體驗(yàn)店,。2019年,，小鵬總收入達(dá)到23.2億元，同比增長(zhǎng)238倍,。良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，使上市結(jié)果超出預(yù)期。

　　另一方面，美股在疫情后長(zhǎng)期保持“亢奮”,，線下經(jīng)濟(jì)受阻,，大量美元流入股市，推動(dòng)整體市場(chǎng)走高,。特斯拉打腫了華爾街的臉,，蔚來(lái)股價(jià)翻了10倍，理想也上漲超過(guò)6成,。沒(méi)有人想再錯(cuò)過(guò)另一次財(cái)富盛宴,。市場(chǎng)熱情助推小鵬股價(jià)一路走高，上市當(dāng)日,，小鵬股價(jià)上漲最大幅度超過(guò)60%,。

　　資本的狂歡和熱捧，對(duì)小鵬這樣的頭部造車(chē)新勢(shì)力,，確實(shí)是“最好的時(shí)代”,，“千億市值”只用四五年就能實(shí)現(xiàn)。但對(duì)“傳統(tǒng)車(chē)企”來(lái)說(shuō),，這似乎又是“最壞的時(shí)代”,。雖然占據(jù)著市場(chǎng)的主流，也在加速向“新四化”轉(zhuǎn)型,，但仍然難以獲得資本的青睞。

◆ 相聚美股：智能汽車(chē)新戰(zhàn)場(chǎng)

　　資本用真金白銀為新勢(shì)力站臺(tái),。在名為汽車(chē)轉(zhuǎn)型的牌桌上,，資本方押注“智能電動(dòng)車(chē)”而非“傳統(tǒng)燃油車(chē)”，押注“新勢(shì)力”而非“舊勢(shì)力”,。

　　作為新勢(shì)力代表,，蔚來(lái)、理想,、小鵬選擇的發(fā)展路線并不相同,。如今同在美股上市，可謂殊途同歸,。

　　“三駕馬車(chē)”中,，蔚來(lái)是商業(yè)模式創(chuàng)新的好手。用戶(hù)服務(wù),、換電模式,、車(chē)電分離，蔚來(lái)在模式創(chuàng)新方面常能引領(lǐng)行業(yè),。雖然受到過(guò)“燒錢(qián)”的質(zhì)疑,，但隨著新模式被用戶(hù)接受，創(chuàng)新成本逐漸降低，蔚來(lái)的前景漸趨明朗,。

　　理想側(cè)重于產(chǎn)品創(chuàng)新,，采用C2M形式進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，將用戶(hù)需求融入產(chǎn)品迭代,。為了解決用戶(hù)里程焦慮,，沿著增程式走出一條獨(dú)特的道路。

　　小鵬寄希望于技術(shù)創(chuàng)新,�,！扒奥芬琅f，更新起點(diǎn)”,，這是何小鵬在上市當(dāng)晚發(fā)出的感慨,。“前路”指什么,？無(wú)疑是智能,。智能是特斯拉開(kāi)山劈路的利劍，如今,，小鵬也想拿起這把武器,。

　　“智能汽車(chē)必將取代傳統(tǒng)汽車(chē)”，這是資本市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的判斷,。在產(chǎn)品層面,，智能化將成為用戶(hù)購(gòu)車(chē)核心決定因素。商業(yè)模式層面,，隨著汽車(chē)智能化普及,，汽車(chē)盈利模式將發(fā)生根本改變。在汽車(chē)之家聯(lián)合德勤發(fā)布的《Z世代汽車(chē)消費(fèi)洞察報(bào)告》中,，愿意為車(chē)載數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)的用戶(hù)比例,，在年輕群體中已達(dá)到25%。硬件一次購(gòu)買(mǎi),，軟件持續(xù)收費(fèi),，汽車(chē)商業(yè)新時(shí)代正在來(lái)臨。

　　中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)理事長(zhǎng)陳清泰說(shuō)：“汽車(chē)已從移動(dòng)機(jī)械轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿?dòng)智能終端”,。一個(gè)鮮活的例子是,，特斯拉已經(jīng)在通過(guò)軟件升級(jí)收錢(qián)，Acceleration Boost服務(wù),，總收費(fèi)將近2萬(wàn),。在可見(jiàn)的將來(lái)，賣(mài)服務(wù)將比賣(mài)車(chē)更賺錢(qián),。對(duì)資本來(lái)說(shuō),，這遠(yuǎn)比傳統(tǒng)車(chē)企“造車(chē)-賣(mài)車(chē)”性感,。

　　智能電動(dòng)車(chē)一定會(huì)取代傳統(tǒng)燃油車(chē)，但新勢(shì)力一定會(huì)取代舊勢(shì)力,？如同三星在智能手機(jī)時(shí)代也能保持領(lǐng)先,，那些正在快速轉(zhuǎn)身的頭部傳統(tǒng)車(chē)企，在新世界也將擁有一席之地,。資本市場(chǎng)已經(jīng)成為新勢(shì)力角逐的新戰(zhàn)場(chǎng),，如果新勢(shì)力把資本市場(chǎng)的成功當(dāng)做企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成功，或許會(huì)在錯(cuò)誤的定位中迷失自己,。

◆ 用戶(hù)認(rèn)可：還有很長(zhǎng)路要走

　　雖然市值輕松趕超,，但想要在銷(xiāo)量方面追上傳統(tǒng)車(chē)企，新勢(shì)力還有很長(zhǎng)的路要走,。對(duì)小鵬來(lái)說(shuō),，這既有電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品的共性問(wèn)題，也有自身存在的個(gè)性化問(wèn)題,。

　　汽車(chē)之家用戶(hù)大數(shù)據(jù)研究表明,，消費(fèi)者對(duì)小鵬的品牌印象主要停留在顏值、操控,、性?xún)r(jià)比方面,，對(duì)于小鵬強(qiáng)調(diào)的“智能”，用戶(hù)目前還缺乏有效感知,。

『小鵬P7用戶(hù)購(gòu)車(chē)關(guān)鍵因素,；來(lái)源：汽車(chē)之家大數(shù)據(jù)』

　　這里有兩個(gè)原因。主觀原因上,，小鵬對(duì)智能化的宣傳并不充分,。根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，小鵬研發(fā)人員占比和研發(fā)投入占比,，在“三駕馬車(chē)”中都是最高，2019年研發(fā)費(fèi)用占總收入比重甚至達(dá)到89.2%,。研發(fā)投入高,，意味著營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用少，用戶(hù)短期內(nèi)難以充分了解小鵬智能化特色,。

　　客觀原因上,，小鵬智能化目前還沒(méi)有取得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。占比只體現(xiàn)態(tài)度,。從資金總量看,，小鵬2019年研發(fā)總投入20.7億元，和蔚來(lái)的44.3億元相比有較大差距,。雖然不是誰(shuí)花錢(qián)多誰(shuí)厲害,，但小鵬的智能優(yōu)勢(shì)，尚不足以形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。以自動(dòng)駕駛為例,，小鵬的Xpilot 3.0系統(tǒng)感知能力弱于Waymo,，運(yùn)算能力也不如特斯拉升級(jí)后的Autopilot 3.0系統(tǒng)。

　　如今,，智能已成為汽車(chē)產(chǎn)品“標(biāo)配”,，實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛是汽車(chē)行業(yè)共同追求。在小鵬上市第一天,，蔚來(lái)披露了7500萬(wàn)股增發(fā)計(jì)劃,，將籌資17億美元用于自動(dòng)駕駛研發(fā)；理想也為自動(dòng)駕駛籌備了10億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備,。在人人都為智能奮斗的時(shí)代,，小鵬暫時(shí)還沒(méi)能做到領(lǐng)先一個(gè)身位。

　　這種局限會(huì)表現(xiàn)在銷(xiāo)量上,。截至7月,，小鵬P7累計(jì)交付量為1966輛，不及ES6和理想ONE單月銷(xiāo)量,。小鵬G3雖然累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到1.87萬(wàn)輛,，但進(jìn)入2020年后月均銷(xiāo)量只有千臺(tái)左右，后勁不足,。主打智能化并未帶來(lái)理想的效果,。

　　但這可能也是一條最長(zhǎng)遠(yuǎn)的路。上市當(dāng)天,，何小鵬在接受對(duì)話(huà)時(shí)表示,，小鵬的思考路徑是不做小定位，只做長(zhǎng)線思考,。這種以終為始的思考方式,，往往是成功者必備的要素。任何商業(yè)模式創(chuàng)新,，基礎(chǔ)都是技術(shù)創(chuàng)新,。與其做簡(jiǎn)單的事，不如做困難的事,，做長(zhǎng)期主義的事,。

　　上市為小鵬選擇的路線提供了保障，但資本市場(chǎng)的短視和風(fēng)吹草動(dòng),，也可能帶來(lái)反噬,。9月，小鵬即將交出上市后首份成績(jī)單,，如果市場(chǎng)表現(xiàn)不符合預(yù)期,，股價(jià)也會(huì)迎來(lái)波動(dòng),。特斯拉和蔚來(lái)都經(jīng)歷過(guò)這種痛苦，小鵬也將時(shí)常面對(duì)這些挑戰(zhàn),。

　　更核心的問(wèn)題,，是要平衡短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)智能愿景,，需要長(zhǎng)期而堅(jiān)定的投入,，上市在提供資金的同時(shí)，也有可能成為掣肘,。和資本市場(chǎng)打交道,，需要信念也需要智慧。

◆ 結(jié)語(yǔ)

　　蔚來(lái),、理想,、小鵬先后美股上市，資本市場(chǎng)一時(shí)繁花看錦,，烈火烹油,。但上市只是新的開(kāi)始，新勢(shì)力“三駕馬車(chē)”,，將在新的維度展開(kāi)競(jìng)賽,。進(jìn)入智能汽車(chē)時(shí)代將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，無(wú)論小鵬還是蔚來(lái),、理想,，都需要耐心。熬下去,，活下來(lái),，真正的春天還在前方。（文/汽車(chē)之家 蔣平平）

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