[汽車之家 行業(yè)]  在資本眼中，傳統(tǒng)車企擁有現(xiàn)在,，而新勢力擁有未來,。8月27日，小鵬汽車正式上市,，蔚來,、理想、小鵬“三駕馬車”齊聚美股,。

　　上市首日,，小鵬汽車股價超過21美元（人民幣147元），總市值156億美元（人民幣1092億元）,，和理想（151億美元）基本持平,，低于蔚來（237億美元）。曾經(jīng)自嘲“苦逼三兄弟”,，如今坐實(shí)新勢力第一陣營,。中國造車新勢力,，再次在美國資本市場迎來高光時刻。這不僅是一家企業(yè)的成功,，更是中國電動車產(chǎn)業(yè)十年發(fā)展基礎(chǔ)上開出的花朵,。但距離結(jié)出果實(shí)，還需要耐心和時間,。

◆ 股價暴漲：這是最好的時代,？

　　小鵬上市后，三家頭部新勢力市值接近吉利,、長城,。但銷量方面，只有后者百分之一,。

　　難怪有“傳統(tǒng)車企”抱怨,，新勢力吸引了太多關(guān)注。上市之后,，這些關(guān)注都變成了真金白銀。作為小鵬汽車創(chuàng)始人,，何小鵬本人持股31.6%,，一夜身家暴漲300多億元。小鵬背后雷軍,、阿里等投資人和投資機(jī)構(gòu),，也賺得盆滿缽滿。

　　在資本市場,，新勢力正迎來“最好的時代”,。8月初小鵬公布招股書時，股價預(yù)期為11-13美元,，但最終發(fā)行價為15美元,，還增發(fā)了1500萬股ADS（美國存托股）。

　　小鵬募資總額由此水漲船高,，達(dá)到15億美元,，超過招股書中的12.71億美元，也高于理想汽車11億美元和蔚來汽車10億美元,。按發(fā)行價計算上市前市值,，小鵬108.2億美元，理想97.24億美元,，蔚來64億美元,。小鵬上市，一舉成為目前電動車領(lǐng)域最大的IPO,。

　　拿下這個“意外”的榮譽(yù),，一方面小鵬自身表現(xiàn)足夠優(yōu)秀,。借鑒蔚來和理想經(jīng)驗(yàn)，小鵬為上市做了充足的準(zhǔn)備：上市前現(xiàn)金儲備達(dá)到85億元,，累計銷量超過2萬輛,，并在全國擁有147家體驗(yàn)店。2019年,，小鵬總收入達(dá)到23.2億元,，同比增長238倍。良好的財務(wù)數(shù)據(jù),，使上市結(jié)果超出預(yù)期,。

　　另一方面，美股在疫情后長期保持“亢奮”,，線下經(jīng)濟(jì)受阻,，大量美元流入股市，推動整體市場走高,。特斯拉打腫了華爾街的臉,，蔚來股價翻了10倍，理想也上漲超過6成,。沒有人想再錯過另一次財富盛宴,。市場熱情助推小鵬股價一路走高，上市當(dāng)日,，小鵬股價上漲最大幅度超過60%,。

　　資本的狂歡和熱捧，對小鵬這樣的頭部造車新勢力,，確實(shí)是“最好的時代”,，“千億市值”只用四五年就能實(shí)現(xiàn)。但對“傳統(tǒng)車企”來說,，這似乎又是“最壞的時代”,。雖然占據(jù)著市場的主流，也在加速向“新四化”轉(zhuǎn)型,，但仍然難以獲得資本的青睞,。

◆ 相聚美股：智能汽車新戰(zhàn)場

　　資本用真金白銀為新勢力站臺。在名為汽車轉(zhuǎn)型的牌桌上,，資本方押注“智能電動車”而非“傳統(tǒng)燃油車”,，押注“新勢力”而非“舊勢力”。

　　作為新勢力代表,，蔚來,、理想、小鵬選擇的發(fā)展路線并不相同,。如今同在美股上市,，可謂殊途同歸,。

　　“三駕馬車”中，蔚來是商業(yè)模式創(chuàng)新的好手,。用戶服務(wù),、換電模式、車電分離,，蔚來在模式創(chuàng)新方面常能引領(lǐng)行業(yè),。雖然受到過“燒錢”的質(zhì)疑，但隨著新模式被用戶接受,，創(chuàng)新成本逐漸降低,，蔚來的前景漸趨明朗。

　　理想側(cè)重于產(chǎn)品創(chuàng)新,，采用C2M形式進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā),，將用戶需求融入產(chǎn)品迭代。為了解決用戶里程焦慮,，沿著增程式走出一條獨(dú)特的道路,。

　　小鵬寄希望于技術(shù)創(chuàng)新�,！扒奥芬琅f,，更新起點(diǎn)”，這是何小鵬在上市當(dāng)晚發(fā)出的感慨,。“前路”指什么,？無疑是智能,。智能是特斯拉開山劈路的利劍，如今,，小鵬也想拿起這把武器,。

　　“智能汽車必將取代傳統(tǒng)汽車”，這是資本市場對未來的判斷,。在產(chǎn)品層面,，智能化將成為用戶購車核心決定因素。商業(yè)模式層面,，隨著汽車智能化普及,，汽車盈利模式將發(fā)生根本改變。在汽車之家聯(lián)合德勤發(fā)布的《Z世代汽車消費(fèi)洞察報告》中,，愿意為車載數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)的用戶比例,，在年輕群體中已達(dá)到25%。硬件一次購買,，軟件持續(xù)收費(fèi),，汽車商業(yè)新時代正在來臨,。

　　中國電動汽車百人會理事長陳清泰說：“汽車已從移動機(jī)械轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿又悄芙K端”。一個鮮活的例子是,，特斯拉已經(jīng)在通過軟件升級收錢,，Acceleration Boost服務(wù)，總收費(fèi)將近2萬,。在可見的將來,，賣服務(wù)將比賣車更賺錢。對資本來說,，這遠(yuǎn)比傳統(tǒng)車企“造車-賣車”性感,。

　　智能電動車一定會取代傳統(tǒng)燃油車，但新勢力一定會取代舊勢力,？如同三星在智能手機(jī)時代也能保持領(lǐng)先,，那些正在快速轉(zhuǎn)身的頭部傳統(tǒng)車企，在新世界也將擁有一席之地,。資本市場已經(jīng)成為新勢力角逐的新戰(zhàn)場,，如果新勢力把資本市場的成功當(dāng)做企業(yè)經(jīng)營的成功，或許會在錯誤的定位中迷失自己,。

◆ 用戶認(rèn)可：還有很長路要走

　　雖然市值輕松趕超,，但想要在銷量方面追上傳統(tǒng)車企，新勢力還有很長的路要走,。對小鵬來說,，這既有電動車產(chǎn)品的共性問題，也有自身存在的個性化問題,。

　　汽車之家用戶大數(shù)據(jù)研究表明,，消費(fèi)者對小鵬的品牌印象主要停留在顏值、操控,、性價比方面,，對于小鵬強(qiáng)調(diào)的“智能”，用戶目前還缺乏有效感知,。

『小鵬P7用戶購車關(guān)鍵因素,；來源：汽車之家大數(shù)據(jù)』

　　這里有兩個原因。主觀原因上,，小鵬對智能化的宣傳并不充分,。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，小鵬研發(fā)人員占比和研發(fā)投入占比,，在“三駕馬車”中都是最高,，2019年研發(fā)費(fèi)用占總收入比重甚至達(dá)到89.2%。研發(fā)投入高,，意味著營銷費(fèi)用少,，用戶短期內(nèi)難以充分了解小鵬智能化特色,。

　　客觀原因上，小鵬智能化目前還沒有取得絕對優(yōu)勢,。占比只體現(xiàn)態(tài)度,。從資金總量看，小鵬2019年研發(fā)總投入20.7億元,，和蔚來的44.3億元相比有較大差距,。雖然不是誰花錢多誰厲害，但小鵬的智能優(yōu)勢,，尚不足以形成市場優(yōu)勢,。以自動駕駛為例，小鵬的Xpilot 3.0系統(tǒng)感知能力弱于Waymo,，運(yùn)算能力也不如特斯拉升級后的Autopilot 3.0系統(tǒng),。

　　如今，智能已成為汽車產(chǎn)品“標(biāo)配”,，實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛是汽車行業(yè)共同追求,。在小鵬上市第一天，蔚來披露了7500萬股增發(fā)計劃,，將籌資17億美元用于自動駕駛研發(fā),；理想也為自動駕駛籌備了10億美元現(xiàn)金儲備。在人人都為智能奮斗的時代,，小鵬暫時還沒能做到領(lǐng)先一個身位,。

　　這種局限會表現(xiàn)在銷量上。截至7月,，小鵬P7累計交付量為1966輛,，不及ES6和理想ONE單月銷量。小鵬G3雖然累計銷量達(dá)到1.87萬輛,，但進(jìn)入2020年后月均銷量只有千臺左右，后勁不足,。主打智能化并未帶來理想的效果,。

　　但這可能也是一條最長遠(yuǎn)的路。上市當(dāng)天,，何小鵬在接受對話時表示,，小鵬的思考路徑是不做小定位，只做長線思考,。這種以終為始的思考方式,，往往是成功者必備的要素。任何商業(yè)模式創(chuàng)新,，基礎(chǔ)都是技術(shù)創(chuàng)新,。與其做簡單的事,，不如做困難的事，做長期主義的事,。

　　上市為小鵬選擇的路線提供了保障,，但資本市場的短視和風(fēng)吹草動，也可能帶來反噬,。9月,，小鵬即將交出上市后首份成績單，如果市場表現(xiàn)不符合預(yù)期,，股價也會迎來波動,。特斯拉和蔚來都經(jīng)歷過這種痛苦，小鵬也將時常面對這些挑戰(zhàn),。

　　更核心的問題,，是要平衡短期財務(wù)表現(xiàn)和長期發(fā)展目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)智能愿景,，需要長期而堅定的投入,，上市在提供資金的同時，也有可能成為掣肘,。和資本市場打交道,，需要信念也需要智慧。

◆ 結(jié)語

　　蔚來,、理想,、小鵬先后美股上市，資本市場一時繁花看錦,，烈火烹油,。但上市只是新的開始，新勢力“三駕馬車”,，將在新的維度展開競賽,。進(jìn)入智能汽車時代將是一個漫長的過程，無論小鵬還是蔚來,、理想,，都需要耐心。熬下去,，活下來,，真正的春天還在前方。（文/汽車之家 蔣平平）

查看同類文章：

新能源

電動車車聞

行業(yè)視角

更多精彩內(nèi)容：

汽車之家行業(yè)-大數(shù)據(jù) 全領(lǐng)域 新視點(diǎn)