關(guān)乎生死存亡造車新勢(shì)力的上市圍城

陳燦

2021年10月26日 06:00 原創(chuàng) 來源：汽車之家

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　　[汽車之家行業(yè)] “還沒上市的新勢(shì)力如果再不抓緊時(shí)間,，未來的募資難度會(huì)因選擇比較而變得越來越大,�,！痹陔娫捴�,，張君毅一言道破了如今新勢(shì)力上市的急迫程度,。在他看來，資本對(duì)智能電動(dòng)車的關(guān)注從沒有減少,，只是更加聚焦了,，不少投資人處于持幣觀望態(tài)勢(shì)，他們有的在等小米百度下場(chǎng)造車后開放的投資機(jī)會(huì),，有的在等智己,、極氪、阿維塔……

　　換言之,，如果再不上市,，等上面提到的這些巨頭開放投資機(jī)會(huì)，新勢(shì)力就很難募到錢了,。而這恐怕也是威馬,、零跑等企業(yè)最近頻頻放出上市消息的根本原因。

　　如今,，還沒上市的新勢(shì)力已經(jīng)成為汽車圈內(nèi)相對(duì)尷尬的一個(gè)群體,。若論背景，他們沒有圈內(nèi)巨頭做靠山,；若論財(cái)力,，他們有的有巨頭支撐，有的靠創(chuàng)始人奔走拉融資,，但卻都不具備自我造血能力,；論市場(chǎng)，盡管他們的銷量有所增長(zhǎng),，但絕對(duì)數(shù)字仍擠不進(jìn)主流,，無法讓人安心。

　　在上述局面下,，上市可能是破局的最佳途徑,。成功上市后，這些企業(yè)就有了穩(wěn)定的融資渠道,，其資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況會(huì)得到極大程度的緩解,。若市值狂飆，這些企業(yè)還能能獲得極為強(qiáng)大的品牌和信用背書,，徹底擺脫“非主流”身份,。可是若仔細(xì)分析,，就能察覺到這些新勢(shì)力其實(shí)已經(jīng)錯(cuò)過了最佳上市節(jié)點(diǎn),，如今的上市動(dòng)作，總是透出一股子無奈的感覺,。

活下來的唯一選擇,？

　　新勢(shì)力們拼了命也要上市，資金壓力肯定是其主要原因,。誠(chéng)然,，上市不能完全解決資金問題，只能提供一個(gè)融資渠道,，但沒有這個(gè)渠道,，新勢(shì)力這種物種確實(shí)難以為繼，畢竟我們已經(jīng)見證了太多因?yàn)椤皼]錢”而銷聲匿跡的選手了,。比如最早一批被曝出資金鏈斷裂的前途汽車,；比如那個(gè)燒光54億，倒在量產(chǎn)前夜的拜騰,；再比如因經(jīng)營(yíng)困難宣布退出的博郡……

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　　而現(xiàn)在沒能上市,，但還活著的、還有野心的新勢(shì)力們,，比如威馬,、零跑、哪吒等,，確實(shí)也或多或少面臨著資金壓力,。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年9月間,，威馬汽車虧損高達(dá)114億元（尚無最新數(shù)據(jù)）,。而零跑在2018年-2020年9月累計(jì)虧損13.82億元，另根據(jù)零跑汽車母公司大華股份公布的報(bào)告,，后者在2021年上半年按權(quán)益法計(jì)零跑投資虧損超過5億元,。考慮到其在零跑中的股權(quán)占比為11.41%,，若按照這一數(shù)據(jù)反推,，零跑汽車在2021年上半年的虧損數(shù)額已達(dá)天文數(shù)字。

　　更何況,，在上述虧損狀態(tài)下,，這些企業(yè)還要全力布局未來業(yè)務(wù)，加速?zèng)_刺,。比如“3年超越特斯拉”“2025年銷量達(dá)80萬(wàn)輛”等,，沒資金，很難將上述宏偉目標(biāo)落地,。

　　但上市募集來的資金,，其意義卻不僅僅是直接賦能企業(yè)研發(fā)、運(yùn)營(yíng),、生產(chǎn),、交付等環(huán)節(jié),，還有個(gè)重要意義就是讓前期投資人得到回報(bào)，建立退出機(jī)制,。對(duì)此,，全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示，所謂依靠融資模式的造車新勢(shì)力都是奔著上市去的,。不管上市時(shí)間多晚,，只要能上，就是好事,，就能對(duì)前期的投資有個(gè)交代,。

　　此外，上市也會(huì)成為企業(yè)信用的強(qiáng)力背書,，可以讓企業(yè)從資本市場(chǎng)中獲得資金的能力越來越強(qiáng),，有機(jī)會(huì)形成良性循環(huán)。按照新勢(shì)力的燒錢能力,，如果再不上市,，等投資人的資金、耐心都耗盡后,，會(huì)發(fā)生什么事真的不好說,。市場(chǎng)已經(jīng)淘汰了一批無法量產(chǎn)的企業(yè)，第二輪淘汰,，就該輪到無法上市的新勢(shì)力了,。

　　如此來看，對(duì)于新勢(shì)力來說,，上市似乎已經(jīng)不僅僅是一件“能讓企業(yè)變得更好”的事,，而是一件決定企業(yè)存活的必然選擇。

圍城中的新勢(shì)力：上市不代表成功

　　2020年6月,，蔚來美股股價(jià)為4美元/股,，半年多以后，2021年1月13日,，蔚來股價(jià)漲到了66.99美元/股,。這波增長(zhǎng)不僅把這家企業(yè)從瀕臨退市拯救回來，還讓其一度成為市值最高的中國(guó)汽車企業(yè),。

　　正如奧緯咨詢董事合伙人張君毅說的那樣,，上市可以成為品牌力、企業(yè)信用的強(qiáng)力背書,。前者可以讓企業(yè)知名度,、被認(rèn)可度更大，后者可以讓該企業(yè)從資本市場(chǎng)中獲得資金的能力越來越強(qiáng),。

　　此前在面對(duì)汽車之家的鏡頭時(shí),，李斌曾不止一次地感謝用戶,，畢竟在那段至暗時(shí)刻里，蔚來隨時(shí)有退市的可能,，當(dāng)時(shí)購(gòu)買蔚來產(chǎn)品的用戶都是冒著“與家人鬧翻”的風(fēng)險(xiǎn)下單的,。如今股價(jià)漲上去后,，至少消費(fèi)者買車再也不用提心吊膽了,，家人也不會(huì)像以前那樣阻撓，畢竟蔚來不僅是美股上市公司,，其市值甚至超過了上汽集團(tuán),、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車,、一汽集團(tuán),、東風(fēng)集團(tuán)等一眾傳統(tǒng)豪強(qiáng)，這回總靠譜了吧,？

　　上市募集來的資金,，也促使蔚來進(jìn)行了更迅速的業(yè)務(wù)布局。10月初,，蔚來在全國(guó)范圍內(nèi)建設(shè)的換電站已經(jīng)突破了504座,，并計(jì)劃在2022年春節(jié)前完成“五縱三橫四大都市圈”高速換電網(wǎng)絡(luò)布局，其中五縱”包括G1京哈高速,、G4京港澳高速,、G2京滬高速、G5京昆高速,、G15沈海高速,；“三橫”包括G30連霍高速（江蘇連云港-陜西寶雞段）、G50滬渝高速,、G60滬昆高速（上海-湖南邵陽(yáng)段）,。“四大都市圈”包括京津冀都市圈,、長(zhǎng)三角都市圈,、大灣區(qū)都市圈、成渝都市圈,。

　　而小鵬,、理想等其他趕在2020年美股新能源板塊大漲前上市的企業(yè)，也都吃盡了紅利,。兩家企業(yè)在各自的研發(fā),、推廣上都大肆擴(kuò)張。小鵬在全國(guó)范圍內(nèi)累計(jì)上線了400座超充站,，推出了旗下第三款產(chǎn)品,，搭載車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)的小鵬汽車P5(參數(shù)|詢價(jià)),，啟動(dòng)了規(guī)劃產(chǎn)能10萬(wàn)輛的武漢項(xiàng)目，其智能系統(tǒng)也在不斷升級(jí),，NGP 智能導(dǎo)航輔助駕駛,、 VPA停車場(chǎng)記憶泊車等功能不斷被推送給用戶。理想的輔助駕駛功能也在不斷迭代中,，其北京工廠也已開工建設(shè),，交付量不斷創(chuàng)造新高。

　　這就是張君毅口中上市背書的最佳案例,，但享受到這批紅利的似乎只有第一批上市的這三家新勢(shì)力,，而其他企業(yè)就沒有這么好的造化了。

　　說到這就不得不提FF,。這么多年以來,，困擾汽車圈的兩大問題一直是FF 91什么時(shí)候交付，以及賈躍亭什么時(shí)候回國(guó),。美國(guó)時(shí)間7月22日,，F(xiàn)F通過借殼的形式在納斯達(dá)克掛牌上市，但上市之后,，這兩個(gè)問題似乎一個(gè)都沒解決,。

　　FF是與Property Solutions Acquisition Corp. （簡(jiǎn)稱“PSAC”）完成合并交易，通過反向收購(gòu)的方式成功登陸納斯達(dá)克,，頗有些曲線救國(guó)的意味,。但由于FF在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中存在的不確定性，以及其不太好的名聲,，導(dǎo)致這只股票開盤僅一個(gè)小時(shí)之后便破發(fā)了,。截至發(fā)稿，F(xiàn)F在美股的股價(jià)為8.99美元/股,，仍沒能回到13.78美元/股的發(fā)行價(jià),。

　　即便其產(chǎn)品真如FF敲鐘時(shí)所說“12個(gè)月內(nèi)成功量產(chǎn)”，但這輛2017年1月發(fā)布的車,，在如今迭代極為頻繁,，競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的智能電動(dòng)車市場(chǎng)上，其技術(shù)是否還能保持領(lǐng)先,？而在產(chǎn)品層面之外,，若想把FF徹底盤活，其最終落點(diǎn)還得放在電動(dòng)車最大單一市場(chǎng)——中國(guó),。但以FF的名聲,，以及賈躍亭的一系列黑歷史來看，恐怕其人才招攬，和國(guó)內(nèi)融資都會(huì)面臨比較大的困難,。

　　而還有一家已上市的“新勢(shì)力”,，其前景更為渺茫，這就是如今處于風(fēng)口浪尖上的恒大汽車,。自2020年6月到2021年2月,，恒大汽車股價(jià)飛漲，由6港元/股躍升至72.45港元/股,，漲幅超過1000%,，市值更是沖破6400億港元，一個(gè)沒有任何量產(chǎn)車的公司,，一躍成為當(dāng)時(shí)中國(guó)市值最高的造車公司,。

　　可由于恒大集團(tuán)本身的“暴雷”，以及汽車業(yè)務(wù)的“空中樓閣”,，這個(gè)市值泡沫迅速破滅。截至發(fā)稿,，恒大汽車股價(jià)跌到4港元/股,，市值為390.76億港元，相比巔峰期蒸發(fā)了6000多億港元,。9月份,，恒大汽車宣布正式放棄回歸A股科創(chuàng)板計(jì)劃。

　　事到如今,，恒大汽車似乎已經(jīng)成為恒大集團(tuán)擺脫困局的唯一手段,，其天津工廠也掛上了“大干三個(gè)月，天津工廠恒馳首車下線”的“軍令狀”,。不過按常理來說,，一輛車從生產(chǎn)驗(yàn)證到量產(chǎn)，最少也得半年時(shí)間,，更別提連沖壓車間都沒有,，還要依靠其他工廠代工解決的恒大了。

　　看來上市只是新勢(shì)力登上汽車市場(chǎng)核心跑道的起點(diǎn),，而不是終點(diǎn),。車企存在的種種困境，也絕非通過上市就能全盤掩蓋住的,。上市,，好比是美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)被注射的“超級(jí)士兵血清”，你的優(yōu)點(diǎn),、潛力以及缺點(diǎn),、亂象都會(huì)被無限放大。

　　而從資金的角度來說，上市前,，投資人的投資本身還相對(duì)感性,，就如章澤天所說，劉強(qiáng)東和李斌吃了一頓飯,，后者用15分鐘闡述了蔚來的理念,，前者只思考了10秒，就說了“yes”,。但這只適用于上市前,，在經(jīng)過上市放大鏡的洗禮后，資本市場(chǎng)所衡量的不光是創(chuàng)始人的人脈,，同時(shí)還有商業(yè)模式,、創(chuàng)業(yè)故事、公司獨(dú)特價(jià)值,、不可替代性等等,，如此看來，上市所帶來的還真的不完全是正向收益,。

沒趕上好時(shí)候

　　雖然美股新能源板塊已經(jīng)不如以前“浮夸”,，但憑借鎖定期更短、更有利于定價(jià)這兩個(gè)優(yōu)勢(shì),，美股仍是對(duì)新勢(shì)力最為有利的證券市場(chǎng),。可惜,，由于某些眾所周知的原因,，中國(guó)企業(yè)如今登陸美股所面臨的審查遠(yuǎn)比往日嚴(yán)苛的多，對(duì)于目前還沒有上市的新勢(shì)力來說,，幾乎已經(jīng)成為了不可能的選項(xiàng),。

　　其實(shí)在美股收緊后，這批新勢(shì)力最開始都是將目光砸向了國(guó)內(nèi)A股科創(chuàng)板上,。很久以前,，零跑汽車就曾公開表示要在科創(chuàng)板上市，以支持其“3年超越特斯拉”的宏偉目標(biāo),；而威馬更是在2月開啟了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo),。

　　可惜的是，這兩家企業(yè)的科創(chuàng)板上市之路似乎已經(jīng)被堵死,。曾有金融分析師透露,，威馬科創(chuàng)板上市受阻的原因是因?yàn)椤翱萍己坎蛔恪保M管威馬第一時(shí)間對(duì)此事進(jìn)行了否定,，但其一直未能如期上市也是不爭(zhēng)的事實(shí),。而零跑也面臨著同樣的遭遇,。

　　“現(xiàn)在上市確實(shí)沒趕上很好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。現(xiàn)在傳言中零跑將在港股上市,，港股其實(shí)對(duì)整車企業(yè)的估值并不十分友好,。本來更有利于定價(jià)，鎖定期更短的美股,，以及國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板均因種種原因?qū)е聦徍水惓?yán)格,，流程不確定，短期內(nèi)上市可能性不大,，港股反而成了唯一出路,。”張君毅表示,。

　　短期內(nèi)上市可能性不太大,，那長(zhǎng)期呢？這批新勢(shì)力為何不能等等,？原因很簡(jiǎn)單,，等不起了。這等不起的原因不光光是研發(fā),、運(yùn)營(yíng)資金壓力,，以及首批投資人急著變現(xiàn)，最重要的原因是,，市場(chǎng)給予新勢(shì)力上市的空窗期已經(jīng)不多了。

　　“如今資本市場(chǎng)對(duì)于智能電動(dòng)車的關(guān)注度并未減少,，只是資金變得更加聚焦了,。不少投資人處于持幣觀望態(tài)勢(shì)，他們有的在等小米百度以后下場(chǎng)造車后開放的投資機(jī)會(huì),，有的在等智己,、極氪、阿維塔……”張君毅表示,�,！霸谶@種情況下，二線新勢(shì)力如果再不抓緊時(shí)間上市,，未來的募資難度會(huì)因選擇比較而變得越來越大,。”

　　眼下可能不是最好的機(jī)會(huì),，但確是最后的機(jī)會(huì),。如此一來，本應(yīng)是這批新勢(shì)力事業(yè)騰飛起點(diǎn)的上市,，如今卻開始摻雜起了一些慌亂和無奈,。正如曹鶴所說：“現(xiàn)在各方都拿不出更好的辦法，只能先上市再說。至于今后,，只能走一步算一步了,。（文/汽車之家陳燦）