[汽車之家 行業(yè)]  “活下去,，像牲口一樣的活下去,。”這是電影《芙蓉鎮(zhèn)》中的一句臺(tái)詞,，1月12日下午,，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO沈暉將這個(gè)片段轉(zhuǎn)發(fā)到了微博上,，意味深長,。

　　在這條微博發(fā)布之前，威馬汽車迎來了近期少有的好消息,。1月12日,，Apollo出行發(fā)布公告稱，擬以20.2億美元收購?fù)�馬控股旗下威馬汽車,，將通過以每股0.55港元配發(fā)288億股的方式進(jìn)行結(jié)算,。

　　值得注意的是，在此前幾輪融資中,，威馬已經(jīng)獲得Apollo出行28.51%的股份,，沈暉也被任命為后者的非執(zhí)行董事、董事會(huì)聯(lián)席主席,、提名委員會(huì)主席及董事會(huì)投資委員會(huì)成員,。此舉也被理解為威馬欲通過RTO（反向收購上市）的方式第三次沖擊上市。

　　“RTO是如今最適合威馬的方式,，完成速度快,、實(shí)現(xiàn)難度低，而且對(duì)價(jià)和估值已經(jīng)由上市公司和威馬雙方確定,，最大限度降低了因?yàn)槎��?jí)市場(chǎng)的不可控性帶來的對(duì)估值的非理性影響,。按照樂觀估計(jì)，威馬很有可能在今年第二季度完成掛牌,�,！苯咏�威馬汽車的消息人士董仕殿（化名）表示,。

　　與前兩次單槍匹馬沖擊IPO時(shí)不同，如今的威馬估值為25.1億美元,，相比于2021年57億美元估值下降了56%。從其他維度來看,，威馬也不復(fù)當(dāng)年勇,，虧損加劇、銷量下滑,，這個(gè)曾經(jīng)喊出要和蔚來,、小鵬聯(lián)手“三英戰(zhàn)特斯拉”的老牌新勢(shì)力如今已經(jīng)陷入對(duì)內(nèi)降薪、對(duì)外欠款的窘境中,。而RTO可能是解決問題的最現(xiàn)實(shí)手段,。

困境求生

　　“聽到這個(gè)消息我由衷地高興，起碼看到了老東家復(fù)興的希望,，很可惜我實(shí)在是撐不下去了,。”在電話中,，一位近期從威馬離職的中層員工感嘆道,。他叫宋亮（化名），幾年前就加盟了威馬,，見證過威馬的輝煌,，也經(jīng)歷過威馬的困境�,！翱赐晟驎熚⒉┪野俑薪患�,，企業(yè)可以像個(gè)牲口一樣活下去，但我不能,，作為家里的頂梁柱,，我得活的像個(gè)人�,！�

　　據(jù)他介紹,，從2022年10月份開始，他在威馬的工資就按照70%發(fā)放了,，到了11月,，社保也開始斷繳�,！澳杲K獎(jiǎng)沒了,、績(jī)效獎(jiǎng)金也沒了，那段時(shí)間幾乎所有同事都在改簡(jiǎn)歷,、找獵頭,。同事之間的問候也從‘早上好’變成了‘找到下家了嗎,？’。當(dāng)時(shí)威馬的負(fù)面新聞太多,、太集中,。降薪、欠款,、上市失敗,、銷量下滑、沈暉天價(jià)年薪,，再疊加新勢(shì)力資本寒冬,，對(duì)士氣的打擊太大。沒過多久辦公室里就少了一半的人,，剩下的另一半基本都是沒找到下家的,。”

　　從宋亮的描述中不難看出,，此時(shí)的威馬已經(jīng)無限接近倒下前夕的拜騰,、綠馳、前途……唯一的希望,，就是嘗試了兩次都沒成功的掛牌上市,。

　　若梳理威馬過去一年在資本市場(chǎng)的操作則不難看出，在第二次IPO嘗試期間,，沈暉就已經(jīng)開始布局RTO了,。2022年6月1日，威馬正式向港交所遞交招股書,。而在這之前,，該企業(yè)獲得了一輪金額近6億美元的融資。在當(dāng)時(shí)看來,，這輪融資很可惜,，因?yàn)橥�馬最缺的是錢，但在這輪融資中得到的卻并非全現(xiàn)金,。比如從投資方雅居樂間接控制的鴻昕手中,，以25.93%的溢價(jià)換得力世紀(jì)9.95%的股權(quán)；從另一家投資方信德集團(tuán)以股權(quán)交換的形式換取力世紀(jì)1.7%的股權(quán)等,。

　　當(dāng)時(shí)外界不少人都認(rèn)為威馬虧了,，沈暉當(dāng)了冤大頭。但在通過一系列換股行為獲得力世紀(jì)28.51%股權(quán),，成為后者最大單一股東后,，沈暉和威馬汽車其余高管也迅速入駐，其中沈暉成為力世紀(jì)非執(zhí)行董事,、董事會(huì)聯(lián)席主席,、提名委員會(huì)主席及董事會(huì)投資委員會(huì)成員,。

　　按照規(guī)定，港股擬上市公司的招股書有效期為6個(gè)月,，過期則自動(dòng)失效,。2022年12月2日，距離威馬在港交所遞交招股書已經(jīng)過去整整6個(gè)月,，IPO進(jìn)程卻始終停在審核階段,，沖擊IPO再度失敗。

　　與此同時(shí),，一條條對(duì)威馬不利的傳言開始發(fā)酵,。有人說威馬因拖欠供應(yīng)商賬款導(dǎo)致工廠停產(chǎn),，有人說因?yàn)闆]錢與員工續(xù)簽合同導(dǎo)致威馬研發(fā)體系分崩離析,；還有人說因?yàn)槿狈�資金支持，威馬全新轎車項(xiàng)目陷入停滯……在傳言之外可以確認(rèn)的是,，威馬確實(shí)陷入了財(cái)務(wù)危機(jī),。11月，一封名為《和衷共濟(jì),，共渡難關(guān)》的威馬汽車內(nèi)部信被曝光,，其中表示自2022年10月起，威馬汽車M4及以上級(jí)別管理者主動(dòng)降薪,，發(fā)放50%的基本工資,，其他員工發(fā)放70%的基本工資，公司發(fā)薪日由次月8日調(diào)整為次月25日,，2022年度不再發(fā)放額外獎(jiǎng)金,、留任獎(jiǎng)金及年終獎(jiǎng)，暫停發(fā)放購車補(bǔ)貼,。

　　“拿不到錢,，也看不到希望，離職成了唯一的選擇,�,！彼瘟翢o奈地說道，他正是在那段時(shí)期離開了威馬,。雖然員工們可以選擇放棄,，但沈暉沒得選。好在港股上市失敗后,，他此前布局的力世紀(jì)股份（后更名為Apollo出行）迅速發(fā)揮作用,。

　　12月6日，更名后的Apollo出行發(fā)布公告稱該公司擬收購一間從事智能電動(dòng)車的公司,。目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)涵蓋一系列配備先進(jìn)技術(shù)的智能電動(dòng)車,，目標(biāo)客戶為中國年輕且精通技術(shù)的用戶,。考慮到大股東身份,，所有人幾乎第一時(shí)間想起了威馬,，并聯(lián)想到了借殼上市。這一猜測(cè)終于在1月12日Apollo出行發(fā)布的收購公告中得以證實(shí),。

　　據(jù)董仕殿介紹,，公告經(jīng)香港聯(lián)交所審核批準(zhǔn)掛網(wǎng)，雙方公司交易對(duì)價(jià)也經(jīng)聯(lián)交所審核同意,，后續(xù)流程主要為Apollo出行對(duì)威馬進(jìn)行盡職盡調(diào),。而此前在港股上市進(jìn)程中，威馬已完成3-4輪對(duì)聯(lián)交所問題的回復(fù),，故上述盡職盡調(diào)具備已經(jīng)香港聯(lián)交所充分審核的材料為基礎(chǔ),，計(jì)劃可在2-3月內(nèi)完成。

『沈暉』

　　“雖然相比2021年威馬估值下滑了56%,，但這也符合行業(yè)平均水平,。若和2021年高峰相比，蔚來市值也下滑了51%,，理想下滑了35%,，小鵬下滑了71%�,！倍�仕殿表示：“若以市銷率來看,，行業(yè)內(nèi)上市公司在2021年的平均市銷率為3.9倍，而威馬已經(jīng)達(dá)到了3.7倍,，高于蔚來的3.3倍,、小鵬的1.9倍�,！�

威馬的三張牌

　　以RTO的方式?jīng)_擊港股,，成為威馬重振的最大希望。為了撐過低谷期,，沈暉又拉來了3筆融資,。第一筆是港澳地區(qū)一家主要商業(yè)銀行總行訂立的一份指示性信貸條款清單，金額為2.5億港元,；第二筆為與深圳正威國際訂立一份具法律約束力之信貸條款清單,，金額為5億元人民幣；第三筆是與雅居樂集團(tuán)訂立融資協(xié)議,，金額為15億港元,。

　　“正威集團(tuán)集團(tuán)提供給威馬的，可不僅僅是錢�,！� 董仕殿透露,，正威集團(tuán)在金屬、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)上優(yōu)勢(shì)巨大,，不僅擁有世界級(jí)“銅業(yè)帝國”,，在鋰、鎳礦上的資源同樣豐富,。1月份,，該企業(yè)曾與成都市人民政府簽署系列項(xiàng)目合作協(xié)議，擬在新能源汽車等領(lǐng)域展開合作,，而威馬汽車則是正威集團(tuán)選定的造車領(lǐng)域聯(lián)手伙伴,。這可以視作威馬面向未來準(zhǔn)備的第一張牌——打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

　　第二張牌則是高端化,。力世紀(jì)原本是一家靠珠寶和鐘表生意起家的公司,。2017-2018年，該企業(yè)相繼收購日本電動(dòng)汽車制造企業(yè)GLM,，美國汽車結(jié)構(gòu)3D打印公司Divergent以及充電解決方案企業(yè)EV Power,，正式投身汽車行業(yè),。

『Apollo EV』

　　2012年,，德國小眾超跑制造商Gumpert因資金鏈斷裂而破產(chǎn)，并于2020年3月正式被力世紀(jì)收購,。去年7月,，力世紀(jì)正式更名為Apollo出行，該命名正源自于Gumpert旗下的首款車型Apollo,。根據(jù)規(guī)劃,，Apollo品牌計(jì)劃每年推出至少一款豪華純電動(dòng)汽車，車型將支持高度定制化,。

　　而在完成與Apollo出行的戰(zhàn)略合并后,，威馬汽車的品牌矩陣將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，貫通超豪華,、高端,、主流三大市場(chǎng)�,！巴ㄋ椎睦斫饩褪悄軐�(shí)現(xiàn)大眾集團(tuán)的品牌層次度,，威馬好比是大眾品牌，覆蓋15-35萬元主流市場(chǎng),，Apollo品牌將充當(dāng)蘭博基尼的定位,，未來將推出一款定價(jià)200萬美金，覆蓋超豪華車市場(chǎng)的跑車。而在這中間,，雙方也將聯(lián)手推出A@X品牌,，定價(jià)60-80萬人民幣，覆蓋高端市場(chǎng),�,！倍�仕殿介紹道。

『Apollo G2J』

　　第三張牌則是海外市場(chǎng),。2022年國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)增長迅猛,，中國新能源汽車品牌的滲透率甚至已達(dá)到47.7%。雖然新能源化是大勢(shì)所趨,，但在目前的高基礎(chǔ)上再上一個(gè)臺(tái)階,，短期看來難度較大，尤其是在新能源補(bǔ)貼退出的背景下,。而國外市場(chǎng)不一樣,，部分國家市場(chǎng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型尚不徹底，本土企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有限,，對(duì)于中國品牌而言,，這是一次絕佳機(jī)會(huì)。如此一來,，尋求海外藍(lán)海市場(chǎng)并行發(fā)展就成為國內(nèi)電動(dòng)車企業(yè)發(fā)展壯大的絕佳機(jī)會(huì),。

　　據(jù)董仕殿介紹，目前威馬正在和沙特政府,，沙特PIF主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行多種形式的合作洽談,，商討資本合作以及產(chǎn)業(yè)落地的方案，談妥后就將在中東設(shè)立合資工廠,。不過相比于中東,，威馬更大的布局在東南亞，所選擇的合作伙伴是一家規(guī)模龐大,、具有歐美背景的跨國車企,。

　　“那家企業(yè)實(shí)力雄厚，在全球范圍內(nèi)擁有超過1000家經(jīng)銷商,，年銷售量超過600萬輛,，但在電動(dòng)車，尤其是智能電動(dòng)車領(lǐng)域卻并不擅長,。眼看比亞迪,、蔚來等中國品牌進(jìn)軍歐洲，特斯拉柏林超級(jí)工廠產(chǎn)能日益提升,，他們的轉(zhuǎn)型壓力很大,。而威馬所擅長的相關(guān)新能源技術(shù)以及部分場(chǎng)景下的L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)與對(duì)方剛好互補(bǔ),，擁有天然的合作基礎(chǔ)�,！�

『威馬M7』

　　綜合以上,，用RTO的方式求生，并且準(zhǔn)備了高端化,、國際化,、上下游產(chǎn)業(yè)鏈這三張底牌，這就是沈暉拿出的破局思路,。

　　不過在部分分析人士看來,，威馬的規(guī)劃聽起來很美好，但實(shí)踐起來卻未必能達(dá)到理想中的效果,�,！巴�馬的這幾步布局，其實(shí)是大部分企業(yè)都在運(yùn)作的常規(guī)模式,。如今老股東們對(duì)于威馬的進(jìn)一步支持,，表面上看是對(duì)威馬未來發(fā)展的看好，而實(shí)際上也有些無奈的因素在里面,，因?yàn)橹灰�威馬上不了市,，這些投資機(jī)構(gòu)、股東們就無法脫身,，只好持續(xù)支持,。” 全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示,。

　　“至于控制上游鋰礦資源,，很多電池廠商,、汽車廠商都在做,，出口、海外生產(chǎn)這些國際化戰(zhàn)略也基本上是所有企業(yè)的共同布局,。打法是對(duì)的,，至于能不能成功脫穎而出就不好說了�,！保ㄎ�/汽車之家 陳燦）

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