[汽車之家 行業(yè)]　　隨著3月底零跑汽車年報發(fā)布,，四家造車新勢力上市公司“蔚小理零”2022年年報數(shù)據(jù)已全部出爐,。汽車之家研究院從銷量、營收,、利潤,、支出及現(xiàn)金流等方面，分析中國造車新勢力與頭部企業(yè)特斯拉的財報業(yè)績表現(xiàn),。（注：文中特斯拉2018-2022年財報數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換匯率(人民幣對美元)分別是6.86,、6.98、6.52,、6.38,、6.96，同比數(shù)據(jù)采用原始報表比值）

◆ 國內(nèi)新勢力交付量紛紛突破10萬

　　交付量是最直觀反映車企發(fā)展的指標(biāo),。2022年全年,，特斯拉突破百萬交付，國內(nèi)新勢力也都紛紛突破10萬交付量,，但僅零跑銷量增速跑贏新能源市場整體增速,。

　　從年初設(shè)定目標(biāo)來看，五家車企均未實現(xiàn)目標(biāo),。目標(biāo)達(dá)成率和各家的目標(biāo)設(shè)定有關(guān),，零跑完成率93%，達(dá)成度最高,；小鵬完成率僅50%,，達(dá)成度最低。

具體來看：

　　特斯拉交付量首次突破百萬,，得益于中美兩個工廠產(chǎn)能增加及德美兩個新工廠投產(chǎn),。

　　理想領(lǐng)跑國內(nèi)新勢力，以13.3萬輛位列交付第二,，且增速47%僅次于零跑,。理想在2022年突破了單一車型理想ONE的桎梏，先后發(fā)布L9,、L8產(chǎn)品,，布局實現(xiàn)了對30-50萬元家庭SUV市場的全面覆蓋。從銷售結(jié)構(gòu)來看,，理想ONE 占比58%,、理想L9 30%，理想L8 12%,，L系列交付量快速突破,，也拉動單車均價同比提升15%至33.1萬。

　　蔚來交付車輛12.2萬輛,，同比增長34%,。其中,，ES6（指導(dǎo)價38.6-55.4萬）仍是貢獻(xiàn)最大的車型，占比35%,，交付4.2萬輛,。2022年三款第二代技術(shù)平臺車型ET7、ET5和ES7銷售占比39%,，其中ET7（指導(dǎo)價45.8-53.6萬）表現(xiàn)最佳,，占比19%，交付2.3萬輛,，拉動單車均價提升,。

　　小鵬全年交付12.1萬輛，增速23%處于五家末位,，從年初設(shè)定25萬輛目標(biāo)來看,，銷量完成率不及50%。因配置混亂,、營銷失誤等原因,，四季度上市的G9未能達(dá)到如期銷量，Q4小鵬僅交付2.2萬輛,，同比下滑47%,，環(huán)比減少7000輛，直接拖累全年交付量,，也未能給單車均價帶來有利提升,，沖擊高端化出師不利。

　　零跑交付量增速最快,，同比增長154%達(dá)到11萬輛,，主要增量貢獻(xiàn)來源于C11,，增量貢獻(xiàn)達(dá)60%,。此前，零跑以主打5-10萬元入門級市場的微型車T03為核心,，C11定價14.98-23.98萬元,，售價更高，帶動零跑單車均價提高56%到11.1萬元,。

◆ 交付帶動營收增長,，虧損仍是國內(nèi)新勢力難以逾越的困境

　　營收增長主要受益于交付量增長，“蔚小理零”交付量雖相差不大,，但各家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及定位不同,，營收差距顯著。

　　特斯拉總體營收規(guī)模體量最大,，同比增長65%,。蔚來,、理想單車均價都超30萬，營收也都在2022年首次突破400億,。小鵬汽車受單車均價的制約,，即使交付量與蔚來相差不大，但營收僅為269億,。零跑增長最快,，營收增長近3倍，但其核心銷售車型仍是10萬元以內(nèi)的微型車T03,，因而營收也僅125億,。

　　除零跑外，“蔚小理”都已實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正,。

　　2022年因車型迭代和上游成本上升,，國內(nèi)新勢力毛利率出現(xiàn)不同程度下滑。

　　財報顯示,，2022年特斯拉,、理想、小鵬,、蔚來,、零跑毛利率分別為25.6%、19.4%,、11.5%,、10.4%和-15.4%。其中,，特斯拉穩(wěn)定提升,；理想表現(xiàn)較好，第四季度毛利率達(dá)到20.2%,，達(dá)到了公司創(chuàng)始人李想認(rèn)為的車企毛利率健康水平,。蔚來在五家中下滑最嚴(yán)重，同比下跌8個百分點,，主要受2.0平臺切換,、供應(yīng)鏈成本增加，以及其他業(yè)務(wù)（能源和服務(wù)）拖累,。而零跑則是唯一一家毛利尚未轉(zhuǎn)正的車企,，2022年毛利率-15.4%，零跑表示,，實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正是公司2023年重要目標(biāo),。

　　特斯拉在2020年年銷50萬時首次實現(xiàn)正盈利，“蔚小理零”仍處在虧損困境中,，且各家虧損仍在進(jìn)一步擴(kuò)大,。

　　財報數(shù)據(jù)顯示,，2022年理想虧損增幅最大，超過5倍,，全年凈虧損20.3億元,，主要是受到第三季度理想ONE停產(chǎn)的影響，僅Q3就虧損16.5億元,。凈利率來看,，特斯拉、理想,、蔚來,、小鵬、零跑分別為：15.4%,、-4.5%,、-29.3%、-34.0%,、-41.0%,，國內(nèi)新勢力僅零跑凈利率有所改善，“蔚小理”都有不同程度的下滑,。

◆ 重視研發(fā)投入,，控制銷管費(fèi)用

　　加大研發(fā)投入是虧損擴(kuò)大的重要原因之一，五家研發(fā)費(fèi)用均同比增長,，其中蔚來最重視研發(fā)投入,。

　　從整體來看，研發(fā)費(fèi)用均增長,，而研發(fā)費(fèi)率僅蔚來和理想同比增長,。2022年蔚來研發(fā)費(fèi)用108億，同比增長136%,，布局手機(jī),、芯片、電池等多領(lǐng)域研發(fā),；且研發(fā)費(fèi)率最高,，同比增長9個百分點達(dá)到22%,。

　　整體來看,，僅特斯拉銷管費(fèi)用、費(fèi)率同比下滑,，而小鵬銷管費(fèi)率最高達(dá)25%,。

　　特斯拉嚴(yán)格控制銷管費(fèi)用，2022年銷管費(fèi)用下滑5%,，銷管費(fèi)率下滑4個百分點,。小鵬最為重視營銷投入,，受G9銷售不及預(yù)期影響，公司加大了營銷,、促銷和廣告開支,，持續(xù)擴(kuò)張門店，銷售費(fèi)率為五家最高,。

◆ “蔚小理零”自我造血能力弱,，未來2-4年是關(guān)鍵時期

　　除特斯拉外，國內(nèi)四家車企仍處于虧損狀態(tài),，按照目前的現(xiàn)金儲備,，未來2~4年是存亡生死期。

　　理想最穩(wěn),，經(jīng)營現(xiàn)金流雖微降但相對穩(wěn)定,，現(xiàn)金儲備同比增長，未來的研發(fā),、管理等支出,，沒有太大壓力，正向財務(wù)數(shù)據(jù)也標(biāo)志著理想已逐步向更大規(guī)模轉(zhuǎn)變,。

　　蔚來最虧,，雖未公布2022年經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，但現(xiàn)金儲備下滑近100億,，按照22年凈虧損146億進(jìn)行估算,，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐3年。

　　小鵬最慘,，經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù),，且2022年現(xiàn)金儲備同比下滑12%，下滑52億,。按照22年凈虧損91億估算,，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐4年。

　　零跑最險,，按照22年凈虧損52億估算,，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐2年。

◆ 2023年誰喜誰憂,？

　　2022年,，五家車企均未完成設(shè)定的銷售目標(biāo)。

　　2023年一季度已經(jīng)結(jié)束,，從Q1交付情況來看,，各家差距逐漸加大，“蔚小理”完成了各自的最低交付指引，理想表現(xiàn)突出,，小鵬交付相對落后,。

　　但結(jié)合年度銷量目標(biāo)來看，特斯拉2023年設(shè)定交付目標(biāo)180-200萬輛,，同比增長37%-50%,，目標(biāo)增速放緩。除小鵬外,，“蔚小零”2023年銷量目標(biāo)沖擊20萬輛,，各家完成壓力較大。理想Q1交付5.3萬輛,，同比增長66%,，目標(biāo)完成率21%，位列第二,。蔚來Q1交付3.1萬輛,，目標(biāo)完成率12%，同比4%跑輸市場,；小鵬,、零跑是唯二Q1交付同比下滑的車企，表現(xiàn)不佳,。

結(jié)語

　　綜合數(shù)據(jù)表現(xiàn),，特斯拉作為行業(yè)龍頭，2022年財報數(shù)據(jù)全線增長,，已連續(xù)三年盈利,。而對于“蔚小理零”而言，虧損是尚未跨越的鴻溝,。但我們也看到,，理想汽車從交付、毛利率,、單季盈利等方面逐漸呈上了較為健康的財務(wù)指標(biāo),，蔚來、小鵬,、零跑各有挑戰(zhàn),。

　　2023年，后補(bǔ)貼時代新能源市場競爭進(jìn)一步加劇,，搶位戰(zhàn)已經(jīng)拉開,，新勢力車企也在加速分化……

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