[汽車之家 資訊] 各車企都陸續(xù)公布了11月新車交付數(shù)據(jù)，汽車之家統(tǒng)計了市面上主流品牌的新能源汽車銷量，從數(shù)據(jù)上看，多數(shù)車企都實現(xiàn)了雙位數(shù)，甚至是3位數(shù)的同比高增速,，僅五菱和哪吒等少數(shù)品牌出現(xiàn)負增長。榜單里除了智已,、嵐圖等4款車型交付量沒有過萬,，其余車型均過萬。新能源市場已經呈現(xiàn)出相當強勁的增長勢頭,。

　　比亞迪以30多萬輛的高交付量,，依然占領頭部位置，距離年交付300萬的目標僅一步之遙,。小鵬汽車以244.9%的同比增速,，是11月交付過萬的車企中進步最快的企業(yè)。且小鵬汽車連續(xù)2個月月交付量超2萬輛,，成績值得肯定,。理想和埃安交付量站穩(wěn)在4萬輛上方,，是小鵬汽車的2倍。 零跑汽車和歐洲Stellantis集團合作,，最近熱度較高,，11月交付量也創(chuàng)下新高，而且連續(xù)兩個月交付量都在1.8萬輛上方,，距離破2萬近在咫尺。 

◆ 高速增長的小鵬,，擺脫困境了嗎,？

　　小鵬連續(xù)2個月站穩(wěn)月交付2萬輛重要關口，截至11月末,，累計銷量12.1萬臺,，超過2022年全年累計交付數(shù)，整體交付量令人滿意,。從今年三季度財報上看,，單三季度銷售收入為85.3億元，同比增長25.02%,，扭轉了過去1年連續(xù)的下跌趨勢,。看到這里,，小鵬汽車似乎開啟了翻盤模式,。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度交付量（輛）與季度營收（億元）

來源：公司公告、汽車之家

　　但情況并非如此,。相比理想汽車步步攀升的利潤率,，小鵬汽車的虧損卻還在持續(xù)擴大。三季度小鵬的毛利率為-2.7%,，連續(xù)兩個季度為負,。單車毛利率只有-6.1%，盡管目前銷量不錯,，但由于老車型促銷,，定價較低，以及存貨減值,，在這種以價換量的增長邏輯下,，毛利率一直起不來。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度ASP平均售出價格（萬元）

來源：公司公告,、汽車之家

上圖.小鵬汽車單季毛利率和凈利率

來源：公司公告,、汽車之家

　　三季度凈利潤虧損突然擴大到-38.9億元，而去年同期為-23.76億元,，今年二季度也有-28.05億元,。無論是環(huán)比還是同比,，三季度的單季虧損都創(chuàng)下過去3年新高。該項虧損是因為大眾集團的戰(zhàn)略少數(shù)股東權益投資相關的遠期股權銷售協(xié)議,，三季度因為公允價值變動給公司造成了9.7億的虧損,。(關于這項虧損，因為今年7月大眾集團和小鵬簽訂合作協(xié)議,，會以15美元價格購買4.99%小鵬汽車的股權,，當時股價在14美元附近。但隨后由于小鵬股價上漲,，9月29日美股收盤股價已經漲至18.36美元,，相當于小鵬溢價出售股份的利潤變少，大眾持有股份價值增加了,，這部分公允價值變動需要計入財報損益,，但與企業(yè)經營無關)。如果除去該項虧損,，公司股東應占凈虧損是27.9億元,，相比二季度的虧損略有增加。

　　當然,，汽車之家也在財報中發(fā)現(xiàn)了一些可圈可點的地方,。公司在降本增效方面做的不錯，研發(fā)費用率和銷售管理費用率都持續(xù)下降,，從年內高點已經降至15.36%/19.81%,。公司在10月展開了針對供應鏈的反腐活動，整頓和優(yōu)化組織結構,。在渠道方面,，淘汰過百家業(yè)績不達標的直營店。車賣的多了,，賬面上的現(xiàn)金儲備也充足了起來,，現(xiàn)金及等價物、短期,、定期存款等一共達364.5億元,，環(huán)比增長8%。

上圖.小鵬單季研發(fā)費率和銷售行政費率近期逐步下行

來源：公司公告,、汽車之家

　　小鵬汽車的進步很明顯,，市場有不少投資機構預測小鵬汽車在明年有希望實現(xiàn)毛利率轉正，后年實現(xiàn)凈利率轉正,。近期來看,，先觀察月交付能不能持續(xù)維持在2萬輛以上。

◆ 零跑汽車毛利率轉正 Stellantis戰(zhàn)略入股期待海外增量

　　11月零跑汽車交付了1.85萬輛,，同比增長130%,，連續(xù)兩個月都穩(wěn)定在1.8萬以上,。零跑汽車交付量在今年1月觸底后，開啟大幅上升,，10月交付量同比增速達159%,，連續(xù)2個月同比增速在3位數(shù)。

上圖.零跑汽車月度交付量近期快速攀升

來源：公司公告,、汽車之家

　　今年三季度財報上看,，零跑汽車營收規(guī)模再創(chuàng)新高，達到56.56億元,，同比增長31.9%,。凈利潤上看，依然是虧損,，但是已經逐步收窄。Q3凈利潤虧損9.9億元,，環(huán)比Q2減少了1.6億元,，同比減少3.5億元。特別值得一提的是,，季度毛利第一次由負轉正,，三季度實現(xiàn)了0.7億元的毛利，毛利率為1.2%,。同時,，根據(jù)零跑總裁武強的描述，公司有望在25年底或26年初實現(xiàn)凈利潤轉正,。

上圖.零跑汽車毛利率不斷升高并在3季度成功轉正

來源：公司公告,、汽車之家

上圖.零跑汽車單車虧損收窄

來源：公司公告、汽車之家

　　今年10月Stellantis集團計劃投資15億歐元獲取零跑汽車20%股權,，11月20日交易完成,，零跑汽車獲得了85億人民幣現(xiàn)金，Stellantis成為零跑最大的單一股東,。Stellantis集團是PSA集團和菲亞特克萊斯勒集團合并的汽車集團,，旗下有瑪莎拉蒂、雪鐵龍,、Jeep,、標致等品牌。有了Stellantis的入股,，零跑汽車獲得了進入海外市場的入場券,。根據(jù)零跑總裁武強的說法，雙方合作的車型將于明年三季度在歐洲上市,，將給零跑帶來全球市場的增量,。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）

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