[汽車之家行業(yè)] 你知道年初至今,，車企類股票，漲幅最大的是哪家公司嗎,？等等,，讓我猜猜，你是不是要說賽力斯,、長(zhǎng)安或者是小米（嚴(yán)格說來,，它不算車企）。如果你猜了這些車企,，只能說全錯(cuò),，都不是。接下來介紹的這個(gè)車企,，可說是漲幅巨大,，從雍和宮噴到外太空。欲知詳情,，請(qǐng)接著往下看...
A股所有整車企業(yè)中,，年初至今漲幅最大的車企是哪一家？結(jié)果可能讓大家意外,，不是宣布和華為合作的長(zhǎng)安,，也不是剛扭虧為盈的新勢(shì)力賽力斯，而是宇通客車,，年內(nèi)漲幅已達(dá)約120%,！而且剛宣布大手筆派息1.5元/股,，出手闊綽。
在上周公布的2024年4月份客車銷量排行榜中（6米以上）,，宇通“一枝獨(dú)秀”,，憑借4224輛的銷量穩(wěn)據(jù)行業(yè)首位，同比增長(zhǎng)66.69%,，環(huán)比增長(zhǎng)27.15%,，其市場(chǎng)份額更是高達(dá)38.69%，并且還是唯一單月銷量超過1100輛的企業(yè),。1-4月新能源出口榜,，宇通位居第二，僅此比亞迪,。
接下來,，我們從海內(nèi)外市場(chǎng)幾方面展開說明宇通的投資價(jià)格。
行業(yè)方面：23年是國內(nèi)客車大周期的起點(diǎn)
回顧歷史,，上一輪中國客車的向上大周期是在2005年-2016年,，當(dāng)時(shí)的觸發(fā)因素是中國城鎮(zhèn)化率提升、新能源公交補(bǔ)貼上升,、以及全國開啟交通體系搭建工程,。三大因素共同促使客車銷量開始騰飛。但在2016年后,，客車銷量進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)6年的下行期,。主要原因來自新能源公交補(bǔ)貼退坡、高鐵飛機(jī)的快速普及對(duì)大巴車的替代,，還有最重要的因素是疫情沖擊,。使得2022年客車銷量跌至底點(diǎn)。
2023年客車銷量正式反彈,，需求來自海外需求拉動(dòng)和國內(nèi)新車更換周期驅(qū)動(dòng),。比如，2023年大中客車出口3.2萬輛,，同比增速達(dá)51%,，主要是一帶一路帶動(dòng)下海外客車銷量復(fù)蘇。而國內(nèi)方面,，由于疫情后旅游市場(chǎng)恢復(fù),，大中座客車銷量2.9萬輛，同比增速高達(dá)87%,。2024年的旅游市場(chǎng)還在復(fù)蘇當(dāng)中,，所以汽車之家預(yù)計(jì)客車銷量會(huì)進(jìn)一步上升3.4-3.5萬左右。
熬過風(fēng)雨，勝者為王,，是重要投資前提
中國的客車行業(yè)從2005年來經(jīng)歷了近20年起起伏伏,，其中3年新冠疫情的重大沖擊，6年難熬的下行周期（2016-2022年）,，出清了一批中小玩家,，也鞏固了行業(yè)龍頭的地位。2023年宇通國內(nèi)的市占率穩(wěn)定在30%,，宇通+金龍客2家市占率60%左右。市場(chǎng)格局趨于穩(wěn)定,，是我們認(rèn)為客車板塊具備高投資價(jià)值的重要前提,。
反觀乘用車市場(chǎng)，新入局玩家眾多,，據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì),，國內(nèi)各大大小小品牌多達(dá)上百家，產(chǎn)品更新周期快,，大浪淘沙還在進(jìn)行,，未形成穩(wěn)定市場(chǎng)格局，投資確定性遠(yuǎn)低于客車板塊,。
出口市場(chǎng)具備高增長(zhǎng)空間,、高盈利性
海外客車新能源轉(zhuǎn)型才剛起步，目前滲透率不足20%,。且目前各國家政策較為積極,，后續(xù)在政策發(fā)力下，相信滲透率上升會(huì)非常陡峭,。我本人曾經(jīng)參加多次行業(yè)專家研討會(huì),，比如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等油氣資源豐富,、能源價(jià)格低廉的國家,，都在大力推進(jìn)新能源客車轉(zhuǎn)型。一方面當(dāng)?shù)仂F霾嚴(yán)重,，推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型有必要性,；另一方面政客需要新能源政策來贏得選票；最后,，這些發(fā)展中國家有非常強(qiáng)烈的改善公共交通基礎(chǔ)的需求,。
海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手弱勢(shì)，以戴姆勒汽車為例,，2021年和2022年均處于虧損狀態(tài),，2019年之后資本開支大幅下降。在新能源三電產(chǎn)業(yè)方面，戴姆勒不具備和宇通等頭部企業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)的能力,。
由于客車不屬于高新技術(shù)產(chǎn)品,，在進(jìn)口方面遇到的政治阻力要遠(yuǎn)小于新能源乘用車。在部分國家,，客車進(jìn)口甚至可享受免稅,，比如新西蘭。
股價(jià)受出口拉動(dòng),，歷經(jīng)多次估值重塑
2023年初宇通發(fā)布2022年財(cái)報(bào),，宇通23年全年出口增速77%，超過了50%的行業(yè)出口增速,。讓資本市場(chǎng)關(guān)注到了出口的高盈利性對(duì)宇通業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用,。同時(shí)，也讓市場(chǎng)意識(shí)到2023年就是客車銷量反彈開啟的年份,。外資開始通過陸股通大幅買入宇通客車,，2023年4月陸股通占比升至6%，而2023年7月就暴增至15%,。
二季度景氣度還將延續(xù)
工信部汽車新品公告歷來都是車企策劃和布局汽車產(chǎn)品的風(fēng)向標(biāo),，非常值得關(guān)注。2024年4月15日工信部發(fā)布關(guān)于《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第382批公告）,，這是2024年以來工信部發(fā)布的第4批汽車新車產(chǎn)品公告,。宇通客車上榜8款，居榜首,。包括：
- 2款純電動(dòng)公路客車和1款燃料電池公路客車
- 3款純電動(dòng)城市客車
- 1款純電動(dòng)低地板城市客車
- 1款純電動(dòng)低入口城市客車
當(dāng)前,，客車行業(yè)正沐浴在一片“暖意”之中，生機(jī)盎然,。千萬不能錯(cuò)過本輪商用車板塊性大周期向上β機(jī)會(huì),。最佳組合：優(yōu)等生【宇通客車】+最佳進(jìn)步【金龍客車】。其中,，宇通是兼具高派息和高成長(zhǎng)性不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。5月16日派息除權(quán)后，股價(jià)出現(xiàn)回調(diào),，估值回落至20倍附近,，股息率升至6%左右，已極具性價(jià)比,。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）
