[汽車之家 行業(yè)] 你知道年初至今，車企類股票,，漲幅最大的是哪家公司嗎,？等等，讓我猜猜,，你是不是要說賽力斯,、長安或者是小米（嚴(yán)格說來，它不算車企）,。如果你猜了這些車企,，只能說全錯,，都不是,。接下來介紹的這個車企，可說是漲幅巨大,，從雍和宮噴到外太空,。欲知詳情，請接著往下看...

　　A股所有整車企業(yè)中,，年初至今漲幅最大的車企是哪一家,？結(jié)果可能讓大家意外，不是宣布和華為合作的長安,，也不是剛扭虧為盈的新勢力賽力斯,，而是宇通客車，年內(nèi)漲幅已達約120%,！而且剛宣布大手筆派息1.5元/股,，出手闊綽,。

　　在上周公布的2024年4月份客車銷量排行榜中（6米以上），宇通“一枝獨秀”,，憑借4224輛的銷量穩(wěn)據(jù)行業(yè)首位,，同比增長66.69%，環(huán)比增長27.15%,，其市場份額更是高達38.69%,，并且還是唯一單月銷量超過1100輛的企業(yè)。1-4月新能源出口榜,，宇通位居第二,，僅此比亞迪。

　　接下來,，我們從海內(nèi)外市場幾方面展開說明宇通的投資價格,。

行業(yè)方面：23年是國內(nèi)客車大周期的起點

　　回顧歷史，上一輪中國客車的向上大周期是在2005年-2016年,，當(dāng)時的觸發(fā)因素是中國城鎮(zhèn)化率提升,、新能源公交補貼上升、以及全國開啟交通體系搭建工程,。三大因素共同促使客車銷量開始騰飛,。但在2016年后，客車銷量進入長達6年的下行期,。主要原因來自新能源公交補貼退坡,、高鐵飛機的快速普及對大巴車的替代，還有最重要的因素是疫情沖擊,。使得2022年客車銷量跌至底點,。

　　2023年客車銷量正式反彈，需求來自海外需求拉動和國內(nèi)新車更換周期驅(qū)動,。比如,，2023年大中客車出口3.2萬輛，同比增速達51%,，主要是一帶一路帶動下海外客車銷量復(fù)蘇,。而國內(nèi)方面，由于疫情后旅游市場恢復(fù),，大中座客車銷量2.9萬輛,，同比增速高達87%。2024年的旅游市場還在復(fù)蘇當(dāng)中,，所以汽車之家預(yù)計客車銷量會進一步上升3.4-3.5萬左右,。

熬過風(fēng)雨，勝者為王,，是重要投資前提

　　中國的客車行業(yè)從2005年來經(jīng)歷了近20年起起伏伏,，其中3年新冠疫情的重大沖擊,，6年難熬的下行周期（2016-2022年），出清了一批中小玩家,，也鞏固了行業(yè)龍頭的地位,。2023年宇通國內(nèi)的市占率穩(wěn)定在30%，宇通+金龍客2家市占率60%左右,。市場格局趨于穩(wěn)定,，是我們認(rèn)為客車板塊具備高投資價值的重要前提。

　　反觀乘用車市場,，新入局玩家眾多,，據(jù)彭博社統(tǒng)計，國內(nèi)各大大小小品牌多達上百家,，產(chǎn)品更新周期快,，大浪淘沙還在進行，未形成穩(wěn)定市場格局,，投資確定性遠(yuǎn)低于客車板塊,。

出口市場具備高增長空間、高盈利性

　　海外客車新能源轉(zhuǎn)型才剛起步,，目前滲透率不足20%,。且目前各國家政策較為積極，后續(xù)在政策發(fā)力下,，相信滲透率上升會非常陡峭,。我本人曾經(jīng)參加多次行業(yè)專家研討會，比如哈薩克斯坦,、吉爾吉斯斯坦等油氣資源豐富,、能源價格低廉的國家，都在大力推進新能源客車轉(zhuǎn)型,。一方面當(dāng)?shù)仂F霾嚴(yán)重,，推進新能源轉(zhuǎn)型有必要性；另一方面政客需要新能源政策來贏得選票,；最后,，這些發(fā)展中國家有非常強烈的改善公共交通基礎(chǔ)的需求,。

　　海外競爭對手弱勢,，以戴姆勒汽車為例，2021年和2022年均處于虧損狀態(tài),，2019年之后資本開支大幅下降,。在新能源三電產(chǎn)業(yè)方面，戴姆勒不具備和宇通等頭部企業(yè)直面競爭的能力,。
由于客車不屬于高新技術(shù)產(chǎn)品,，在進口方面遇到的政治阻力要遠(yuǎn)小于新能源乘用車,。在部分國家，客車進口甚至可享受免稅,，比如新西蘭,。

股價受出口拉動，歷經(jīng)多次估值重塑

　　2023年初宇通發(fā)布2022年財報,，宇通23年全年出口增速77%,，超過了50%的行業(yè)出口增速。讓資本市場關(guān)注到了出口的高盈利性對宇通業(yè)績的拉動作用,。同時,，也讓市場意識到2023年就是客車銷量反彈開啟的年份。外資開始通過陸股通大幅買入宇通客車,，2023年4月陸股通占比升至6%，而2023年7月就暴增至15%,。

二季度景氣度還將延續(xù)

　　工信部汽車新品公告歷來都是車企策劃和布局汽車產(chǎn)品的風(fēng)向標(biāo),，非常值得關(guān)注。2024年4月15日工信部發(fā)布關(guān)于《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第382批公告）,，這是2024年以來工信部發(fā)布的第4批汽車新車產(chǎn)品公告,。宇通客車上榜8款，居榜首,。包括：
- 2款純電動公路客車和1款燃料電池公路客車
- 3款純電動城市客車
- 1款純電動低地板城市客車
- 1款純電動低入口城市客車

　　當(dāng)前,，客車行業(yè)正沐浴在一片“暖意”之中，生機盎然,。千萬不能錯過本輪商用車板塊性大周期向上β機會,。最佳組合：優(yōu)等生【宇通客車】+最佳進步【金龍客車】。其中,，宇通是兼具高派息和高成長性不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。5月16日派息除權(quán)后，股價出現(xiàn)回調(diào),，估值回落至20倍附近,，股息率升至6%左右，已極具性價比,。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）

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