[汽車(chē)之家 行業(yè)] 你知道年初至今,，車(chē)企類(lèi)股票，漲幅最大的是哪家公司嗎,？等等,，讓我猜猜，你是不是要說(shuō)賽力斯,、長(zhǎng)安或者是小米（嚴(yán)格說(shuō)來(lái),，它不算車(chē)企）。如果你猜了這些車(chē)企,，只能說(shuō)全錯(cuò),，都不是。接下來(lái)介紹的這個(gè)車(chē)企,，可說(shuō)是漲幅巨大,，從雍和宮噴到外太空,。欲知詳情，請(qǐng)接著往下看...

　　A股所有整車(chē)企業(yè)中,，年初至今漲幅最大的車(chē)企是哪一家,？結(jié)果可能讓大家意外，不是宣布和華為合作的長(zhǎng)安,，也不是剛扭虧為盈的新勢(shì)力賽力斯,，而是宇通客車(chē)，年內(nèi)漲幅已達(dá)約120%,！而且剛宣布大手筆派息1.5元/股,，出手闊綽。

　　在上周公布的2024年4月份客車(chē)銷(xiāo)量排行榜中（6米以上）,，宇通“一枝獨(dú)秀”,，憑借4224輛的銷(xiāo)量穩(wěn)據(jù)行業(yè)首位，同比增長(zhǎng)66.69%,，環(huán)比增長(zhǎng)27.15%,，其市場(chǎng)份額更是高達(dá)38.69%，并且還是唯一單月銷(xiāo)量超過(guò)1100輛的企業(yè),。1-4月新能源出口榜,，宇通位居第二，僅此比亞迪,。

　　接下來(lái),，我們從海內(nèi)外市場(chǎng)幾方面展開(kāi)說(shuō)明宇通的投資價(jià)格。

行業(yè)方面：23年是國(guó)內(nèi)客車(chē)大周期的起點(diǎn)

　　回顧歷史,，上一輪中國(guó)客車(chē)的向上大周期是在2005年-2016年,，當(dāng)時(shí)的觸發(fā)因素是中國(guó)城鎮(zhèn)化率提升、新能源公交補(bǔ)貼上升,、以及全國(guó)開(kāi)啟交通體系搭建工程,。三大因素共同促使客車(chē)銷(xiāo)量開(kāi)始騰飛。但在2016年后,，客車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)6年的下行期,。主要原因來(lái)自新能源公交補(bǔ)貼退坡、高鐵飛機(jī)的快速普及對(duì)大巴車(chē)的替代,，還有最重要的因素是疫情沖擊,。使得2022年客車(chē)銷(xiāo)量跌至底點(diǎn)。

　　2023年客車(chē)銷(xiāo)量正式反彈,，需求來(lái)自海外需求拉動(dòng)和國(guó)內(nèi)新車(chē)更換周期驅(qū)動(dòng),。比如，2023年大中客車(chē)出口3.2萬(wàn)輛，同比增速達(dá)51%,，主要是一帶一路帶動(dòng)下海外客車(chē)銷(xiāo)量復(fù)蘇,。而國(guó)內(nèi)方面，由于疫情后旅游市場(chǎng)恢復(fù),，大中座客車(chē)銷(xiāo)量2.9萬(wàn)輛,，同比增速高達(dá)87%。2024年的旅游市場(chǎng)還在復(fù)蘇當(dāng)中,，所以汽車(chē)之家預(yù)計(jì)客車(chē)銷(xiāo)量會(huì)進(jìn)一步上升3.4-3.5萬(wàn)左右,。

熬過(guò)風(fēng)雨，勝者為王,，是重要投資前提

　　中國(guó)的客車(chē)行業(yè)從2005年來(lái)經(jīng)歷了近20年起起伏伏,，其中3年新冠疫情的重大沖擊，6年難熬的下行周期（2016-2022年）,，出清了一批中小玩家，也鞏固了行業(yè)龍頭的地位,。2023年宇通國(guó)內(nèi)的市占率穩(wěn)定在30%,，宇通+金龍客2家市占率60%左右。市場(chǎng)格局趨于穩(wěn)定,，是我們認(rèn)為客車(chē)板塊具備高投資價(jià)值的重要前提,。

　　反觀乘用車(chē)市場(chǎng)，新入局玩家眾多,，據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì),，國(guó)內(nèi)各大大小小品牌多達(dá)上百家，產(chǎn)品更新周期快,，大浪淘沙還在進(jìn)行,，未形成穩(wěn)定市場(chǎng)格局，投資確定性遠(yuǎn)低于客車(chē)板塊,。

出口市場(chǎng)具備高增長(zhǎng)空間,、高盈利性

　　海外客車(chē)新能源轉(zhuǎn)型才剛起步，目前滲透率不足20%,。且目前各國(guó)家政策較為積極,，后續(xù)在政策發(fā)力下，相信滲透率上升會(huì)非常陡峭,。我本人曾經(jīng)參加多次行業(yè)專(zhuān)家研討會(huì),，比如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等油氣資源豐富,、能源價(jià)格低廉的國(guó)家,，都在大力推進(jìn)新能源客車(chē)轉(zhuǎn)型。一方面當(dāng)?shù)仂F霾嚴(yán)重，推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型有必要性,；另一方面政客需要新能源政策來(lái)贏得選票,；最后，這些發(fā)展中國(guó)家有非常強(qiáng)烈的改善公共交通基礎(chǔ)的需求,。

　　海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手弱勢(shì),，以戴姆勒汽車(chē)為例，2021年和2022年均處于虧損狀態(tài),，2019年之后資本開(kāi)支大幅下降,。在新能源三電產(chǎn)業(yè)方面，戴姆勒不具備和宇通等頭部企業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)的能力,。
由于客車(chē)不屬于高新技術(shù)產(chǎn)品,，在進(jìn)口方面遇到的政治阻力要遠(yuǎn)小于新能源乘用車(chē)。在部分國(guó)家,，客車(chē)進(jìn)口甚至可享受免稅,，比如新西蘭。

股價(jià)受出口拉動(dòng),，歷經(jīng)多次估值重塑

　　2023年初宇通發(fā)布2022年財(cái)報(bào),，宇通23年全年出口增速77%，超過(guò)了50%的行業(yè)出口增速,。讓資本市場(chǎng)關(guān)注到了出口的高盈利性對(duì)宇通業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用,。同時(shí)，也讓市場(chǎng)意識(shí)到2023年就是客車(chē)銷(xiāo)量反彈開(kāi)啟的年份,。外資開(kāi)始通過(guò)陸股通大幅買(mǎi)入宇通客車(chē),，2023年4月陸股通占比升至6%，而2023年7月就暴增至15%,。

二季度景氣度還將延續(xù)

　　工信部汽車(chē)新品公告歷來(lái)都是車(chē)企策劃和布局汽車(chē)產(chǎn)品的風(fēng)向標(biāo),，非常值得關(guān)注。2024年4月15日工信部發(fā)布關(guān)于《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第382批公告）,，這是2024年以來(lái)工信部發(fā)布的第4批汽車(chē)新車(chē)產(chǎn)品公告,。宇通客車(chē)上榜8款，居榜首,。包括：
- 2款純電動(dòng)公路客車(chē)和1款燃料電池公路客車(chē)
- 3款純電動(dòng)城市客車(chē)
- 1款純電動(dòng)低地板城市客車(chē)
- 1款純電動(dòng)低入口城市客車(chē)

　　當(dāng)前,，客車(chē)行業(yè)正沐浴在一片“暖意”之中，生機(jī)盎然,。千萬(wàn)不能錯(cuò)過(guò)本輪商用車(chē)板塊性大周期向上β機(jī)會(huì),。最佳組合：優(yōu)等生【宇通客車(chē)】+最佳進(jìn)步【金龍客車(chē)】。其中,，宇通是兼具高派息和高成長(zhǎng)性不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。5月16日派息除權(quán)后,，股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，估值回落至20倍附近,，股息率升至6%左右,，已極具性?xún)r(jià)比。（文/圖 汽車(chē)之家 吳沛哲）

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