市值損失一半 自動駕駛霸主被“賤賣”
[汽車之家 行業(yè)] 美股的“冬天”來了,，但就有這么一家企業(yè)明知是被“賤賣”，仍要迎難而上,。
10月26日,，英特爾旗下自動駕駛部門Mobileye敲響納斯達克的鐘聲，發(fā)行價每股21美元,。這家被外界視為“今年最值得關(guān)注的科技股”,，首日收盤股價為28.97美元/股，漲幅38%,。
開局尚好,，但這仍屬于英特爾的忍痛割肉,。畢竟在2021年年底，英特爾希望Mobileye能夠?qū)崿F(xiàn)500億美元的高估值,，但由于市場波動,，估值大跳水。Mobileye首次申請IPO時,，估值已縮水至300億美元,，而開盤前的估值定格在167億美元，僅為2021年目標(biāo)估值的1/3,。
首日收盤后,，Mobileye的市值上升至230億美元，給了英特爾一絲安慰,，但與最初目標(biāo)相比,，仍是打了一個大對折，遠(yuǎn)低于預(yù)期,。
這其中,，除了有華爾街唱衰美股的因素在，業(yè)內(nèi)對Mobileye的評價也是“由盛轉(zhuǎn)衰”,。這家從1999年開始研究自動駕駛芯片的行業(yè)先驅(qū),，曾經(jīng)是全球汽車市場上最受歡迎的產(chǎn)品，市占率一度占到90%,�,？扇缃瘢羧瞻灾魇チ斯猸h(huán),，投資人更加在意的是,，這家企業(yè)的底層技術(shù)在未來能實現(xiàn)多大價值？
■IPO生不逢時,，目的非融資,？
此次是Mobileye二度上市。早在2014年,，Mobileye在美國納斯達克上市,，就被稱為以色列有史以來最大的IPO，首日漲幅接近50%,；2017年3月,，Mobileye被芯片巨頭英特爾以153億美元的價格收購，成為以色列科技公司有史以來最大的一次收購,。Mobileye隨后私有化退市,。
放在今天來看，Mobileye的二次上市，遠(yuǎn)不及第一次上市時的春風(fēng)得意,。這與美股整體行情不佳相關(guān),。受經(jīng)濟增長放緩、利率飆升影響,，美國科技股在今年遭受重創(chuàng),，甚至出現(xiàn)本世紀(jì)以來持續(xù)最長的上市荒。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，以美國三大交易所統(tǒng)計的2022年前三季度美股市場IPO募集事件共169起,，同比減少77.88%，平均每月僅實現(xiàn)19起,，去年同期平均每月的IPO項目數(shù)為85起,。
“雪崩時，沒有一片雪花是無辜的”,。今年的美股市場,，大多數(shù)公司的交易價格都低于IPO價格，對于Mobileye這類科技公司而言,，也躲不開投資者的悲觀情緒。在此次IPO中,，Mobileye只賣出了5%的公司股權(quán),，低于大多數(shù)企業(yè)在IPO中10%-20%的出售比例。
如果細(xì)看已經(jīng)上市的汽車和科技公司,，他們也都經(jīng)歷著前所未有的大洗牌：憑借120億美元募資金額奪得“美股今年最大IPO”的稱號的Rivian,，上市后市值一度突破1000億美元，如今市值已跌去了2/3,；美國芯片巨頭AMD2022年股價已累計下跌60%,，激光雷達龍頭企業(yè)Velodyne下跌91%，另有一些自動駕駛獨角獸,，走在了資金鏈斷裂的邊緣,。
也難怪Manhattan Venture Partners管理合伙人Jared Carmel表示：“IPO市場已死，要想重振它,，你需要一個類似Facebook,、Uber或DraftKings的時刻，讓其他人重返市場,。否則大多數(shù)公司都沒有勇氣來應(yīng)對公開市場的波動,。”
那為何英特爾要在這個節(jié)骨眼,，將Mobileye逆風(fēng)上市呢,？在與AMD和蘋果等科技巨頭競爭，以及整個半導(dǎo)體行業(yè)進入下行周期的多重夾擊下，英特爾面臨較大的財務(wù)壓力,。
在過去二十多年,，雖然英特爾稱霸個人電腦處理器市場，但如今業(yè)務(wù)在不斷萎縮,，也未找到新的成長點,，被業(yè)內(nèi)稱進入中老年期。財報顯示,，2022年二季度,，英特爾實現(xiàn)營收153億美元，同比下降17%,，凈利潤更是只有12億美元,，同比下滑79%。
如果拋開外部環(huán)境和英特爾本身,，Mobileye近年來的業(yè)績屬于可圈可點：營收增長,，虧損收窄。根據(jù)招股書顯示,，2019年-2021年,，Mobileye分別實現(xiàn)營收8.79億美元、9.67億美元和13.86億美元,，同期凈虧損分別為3.28億美元,、1.96億美元和7500萬美元。2022年第三季度的初步結(jié)果顯示,，Mobileye該季營收約為4.5億美元,，同比增長38%。
此時推動Mobileye上市,，不論從英特爾還是Mobileye的角度來看,，獨立IPO或許都是最好的選擇。
一方面,，英特爾正在殺入晶圓代工行業(yè),，跟三星、臺積電搶市場,，Mobileye IPO可以減輕其未來的財務(wù)壓力,，實現(xiàn)資產(chǎn)的最大化，資助其向半導(dǎo)體制造外包轉(zhuǎn)型,；另一方面,，獨立后的Mobileye也將具有更大的靈活性，有助于其梳理清晰自身的業(yè)務(wù)板塊,。
“這次上市對Mobileye意義重大,，不為融資,，只為將它‘推向市場’�,！庇⑻貭柺紫瘓�(zhí)行官帕特·基辛格稱,。
■路線錯誤，霸主被篡位
從500億到230億,，市值大幅跳水也不全是外部的因素,，Mobileye自身問題也不少。
Mobileye曾經(jīng)是全球最大的自動駕駛技術(shù)供應(yīng)商,。在過去20年里,，Mobileye以視覺感知技術(shù)為基礎(chǔ)，推出了算法+EyeQ系列芯片組成的一系列解決方案,，幫助車企實現(xiàn)從L0級的碰撞預(yù)警,，到L1級的AEB緊急制動、ACC自適應(yīng)巡航,，再到L2級的ICC集成式巡航等各種功能,。寶馬、沃爾沃,、奧迪,、蔚來、長城等國內(nèi)外車企,，甚至特斯拉都曾搭載了EyeQ系列芯片,。
不過可惜，好景不長,。Mobileye“王座”的丟失要從特斯拉說起,。早在2014年,，特斯拉就選擇了Mobileye來合作研發(fā)自動駕駛,。如果合作順利，Mobileye憑借特斯拉這棵大樹,，應(yīng)該能穩(wěn)住“領(lǐng)頭羊”的地位,。畢竟，特斯拉全年銷量近百萬輛,，像給特斯拉供應(yīng)電池的寧德時代,、松下和LG化學(xué)，市占率會隨著特斯拉的綁定而波動,。
但與Mobileye合作兩年后,，特斯拉出了事故。雙方在這件事上都顯得很強勢,，特斯拉指出Mobileye的硬件出了問題,，而Mobileye責(zé)怪特斯拉太激進，技術(shù)不成熟還讓車主自動駕駛。于是,，合作破裂了,。
特斯拉是產(chǎn)業(yè)顛覆者，失去mobileye,，特斯拉干脆轉(zhuǎn)向FSD芯片自研,，但Mobileye卻錯失了一次共享勝利果實的大好機會。
除了合作不愉快,，更關(guān)鍵的一點是,，Mobileye提供的算法+芯片解決方案，已經(jīng)不能滿足自動駕駛公司和車企們的需求了,。這也是為何Mobileye營收不斷增長,，但資本市場不買賬的一大原因。當(dāng)前Mobileye的大部分收入都來自于商業(yè)部署的ADAS解決方案,，尚未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利,。
Mobileye是低級別自動駕駛輔助系統(tǒng)芯片和算法霸主，且具有“黑匣子”屬性,，隨著自動駕駛向高級別邁進,，車企不要說拿回數(shù)據(jù)主導(dǎo)權(quán)了，恐怕自定義自動駕駛算法都尤為困難,。
2021年初,，蔚來因Mobileye的視覺算法沒有識別到前方靜止的異形車輛發(fā)生了事故，由于蔚來無法修改Mobileye的封閉算法,，同年8月,，蔚來再次發(fā)生了同樣原因的事故，造成悲劇再度發(fā)生,。這成為了蔚來和Mobileye解約的導(dǎo)火索,。
Mobileye的不開放或許與它的基因有關(guān)。自成長之初,，Mobileye就以豐田的項目為基礎(chǔ)與汽車行業(yè)綁定在一起,。這決定著它的行事方式帶有傳統(tǒng)行業(yè)的一些特點，比如迭代慢,。
車企如果想從本土化出發(fā)優(yōu)化一下算法,，Mobileye的軟硬件一體化方案根本做不到。當(dāng)時同樣“叫苦”的還有理想,。為了彌補Mobileye方案的不足,，逼得理想多加了一個攝像頭，額外增加了一個系統(tǒng),。但是,，兩套不互通的系統(tǒng)干一件事,，讓事情變得更加復(fù)雜，整車系統(tǒng)也更低效,。
車企為了拿回主導(dǎo)權(quán),，紛紛放棄Mobileye，轉(zhuǎn)向其他芯片企業(yè),。2022年以及未來將上市的新款智能電動汽車中,，幾乎清一色地選擇了英偉達Orin、高通Snapdragon Ride,、地平線征程等自動駕駛芯片,。
其中，Orin正擔(dān)著“新王”的角色,，2022年9月,，英偉達發(fā)布了一款Orin自動駕駛芯片，算力高達254TOPS,，更是進一步搶奪了Mobileye的市場份額,。
『來源：《德勤：2022中國新能源汽車行業(yè)投資機會觀察報告》』
業(yè)內(nèi)人士稱，“Mobileye最輝煌的5年就是落后的5年,，其完美地錯過了以深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的人工智能時代,。”這是Mobileye由盛轉(zhuǎn)衰的原因之一,，選擇了一個錯誤的技術(shù)路線,。
■Mobileye已在改變，為時已晚,？
Mobileye如果不加大革新力度,，未來可能會丟失更多汽車客戶。
目前Mobileye在售的EYEQ5芯片,，計算力僅有24TOPS,，芯片迭代沒有跟上留給了競爭對手超越的機會。Mobileye也意識到了這點,，在2022年CES上一口氣推出了三款高算力芯片,，希望重新?lián)尰厮懔Ω叩亍?/p>
不過,，Mobileye下一代5nm大算力自動駕駛芯片EyeQ Ultra,，峰值算力也僅有176TOPS，遠(yuǎn)低于競爭對手,。EyeQ Ultra能否實現(xiàn)L4級自動駕駛有待觀察,。
當(dāng)然，智能汽車芯片也非算力越大越厲害,。Mobileye首席執(zhí)行官Amnon Shashua解釋：“跟競爭對手的數(shù)字相比,，176TOPS大概只有競爭對手號稱算力的五分之一,，但是關(guān)鍵的不僅是算力，而是效率,，這需要深入地認(rèn)知了解軟硬件之間的相互作用是什么,，了解什么是核心，用什么算法來支持,�,！�
從時間上看，這款芯片量產(chǎn)時間也要晚于競爭對手,。預(yù)計2023年年底,，EyeQ Ultra才能向主機廠供貨，到2025年才能夠走完主機廠的流程全面實現(xiàn)量產(chǎn),，而從2022年開始,，高級輔助駕駛已經(jīng)進入一個快速發(fā)展階段，包括小鵬,、長城等車企都已推出了城市級別的高級輔助駕駛,。
至于Mobileye被外界稱為一家“黑盒”公司，Mobileye也作出了改變,。今年7月,，Mobileye終于發(fā)布了可以讓車企部署差異化算法的軟件開發(fā)包，車企可以在EyeQ平臺上自研算法,。
目前,，Mobileye正與吉利汽車旗下的極氪展開深入合作，將于2024年推出L4級自動駕駛能力的汽車,。不同于以往,，包括Mobileye和英特爾共有數(shù)十人組成的團隊在配合極氪SuperVision開發(fā)，雙方將在軟件技術(shù)方面進行有效集成,。
不過,，Mobileye開放能否迅速收獲市場反饋，還有待觀察,。汽車行業(yè)分析師高瑞（化名）就坦言,，“現(xiàn)在才想起換一條路，可能有點晚了,�,！�
不過高瑞也指出，自動駕駛這么有前景的一條產(chǎn)業(yè)鏈,，也一定有Mobileye的立錐之地,。“個人覺得,，走商用車路線前景更大些,�,！�
近期，Mobileye在商用車領(lǐng)域的動作也頻頻,。比如Mobileye在巴黎部署自動駕駛出租車,，在美國部署自動駕駛公交車等。早在2020年,，英特爾就收購以色列出行服務(wù)公司Moovit,，為Mobileye“從輔助駕駛技術(shù)到自動駕駛車輛”產(chǎn)業(yè)布局做鋪墊。
“商用車是一個相對小的領(lǐng)域,，路線比較固定,，研發(fā)難度比私家車小。如果Mobileye能用積累的技術(shù),，在商用車領(lǐng)域?qū)ｉT做優(yōu)化,，就能發(fā)揮它做一體化自動駕駛系統(tǒng)的優(yōu)勢，彌補算力不足的劣勢,，在未來自動駕駛技術(shù)的應(yīng)用端找到自己的位置,。”高瑞稱,。
總的來說,，自動駕駛汽車的大規(guī)模采用目前仍處于初期階段，還需要面臨從技術(shù)到監(jiān)管的多方位重大挑戰(zhàn),。Mobileye要重回昔日的風(fēng)光地位,，終究不太容易。（文/汽車之家 彭斐）
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