就目前來看,，主要依靠合資公司盈利的車企不是我們要尋找的“李慕白”,，因?yàn)閺闹虚L期發(fā)展看，自主業(yè)務(wù)板塊羸弱會致企業(yè)的長期發(fā)展于不利地位,，需要掌舵人積極地調(diào)整業(yè)務(wù)方向,。那剩下的長城汽車和吉利汽車是我們要尋找的對象嗎？

　　從上述表格中我們可以看出,，吉利及長城汽車各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)都不錯，二者也是中國品牌乘用車陣營里的頭部企業(yè),。但相較之下,，吉利汽車的表現(xiàn)更為優(yōu)異,，因?yàn)槎�者在營業(yè)收入、毛利率差別不大的情況下,，吉利汽車的扣非凈利潤幾乎是長城汽車的2倍,。

　　此外，受車市下行及疫情影響,，長城汽車將2020年度的銷量目標(biāo)由111萬輛下調(diào)為102萬輛,，吉利汽車則在2019年業(yè)績發(fā)布會上宣布，堅(jiān)持咬住2020年141萬輛（包括吉利,、領(lǐng)克,、幾何三個品牌）的銷量目標(biāo)不動搖。

　　研發(fā)投入強(qiáng)度上,，2019年長城汽車在營收,、毛利和凈利潤均出現(xiàn)下滑的情況下，將研發(fā)費(fèi)用提升55.82%至27.2億元,；吉利汽車的研發(fā)投入總額為54.5億元,，占收入比例的5.6%，相比吉利近五年平均5.4%的研發(fā)投入有所提升,。但吉利汽車表示,，2020年研發(fā)費(fèi)用會適當(dāng)降低至45億元左右，這與其盡力保留現(xiàn)金的目的相吻合,。

■別只顧賺錢加速,，油箱沒油還是完蛋

　　全球知名企業(yè)戴爾曾在1993年第一財(cái)季面臨嚴(yán)重虧損時反省說，“我們和許多公司一樣,，一直把注意力放在利潤表的數(shù)字上,，卻很少討論現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的問題。這就像開著一輛車,，只顧著看儀表盤加速,，卻沒注意到油箱里沒油了�,！币虼嗽诜治鐾旮骷臆嚻蟮膬衾麧櫤�,，接下來我們來看看它們的“油箱”，即現(xiàn)金流量,。

　　在第一章節(jié),，我們通過分析找出了在主營業(yè)務(wù)上盈利表現(xiàn)還不錯的吉利和長城汽車，在現(xiàn)金流這一環(huán)節(jié)的考察中,，它們表現(xiàn)如何,？符合我們對于“車企李慕白”的期待嗎？吉利汽車在財(cái)報中稱,，該公司于報告期末的銀行結(jié)余現(xiàn)金增加23%至192.81億元,，其中125.38億元來自于營運(yùn)現(xiàn)金流入,，5億美元（約合人民幣32.5億元）從新融資渠道處獲得。

　　長城汽車目前主要以自有現(xiàn)金及銀行借款滿足日常經(jīng)營所需,。截至2019年12月31日,，長城汽車的短期借款為11.8億元，長期借款為43.5億元,，以上借款主要用于海外及工廠建設(shè)等,。可見,，上述銀行借款不能算作現(xiàn)金流,。

　　但在資產(chǎn)負(fù)債表中我們看到，截至2019年12月31日,，長城汽車擁有97.23億元的貨幣資金（可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金）,，比上年增加20.40億元。不過貨幣現(xiàn)金增加的事實(shí)并不能緩解長城汽車的壓力,，因?yàn)槠湟荒暌詢?nèi)的應(yīng)付賬款高達(dá)253.3億元。

　　就2020年來說,，車企的現(xiàn)金流將普遍面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)榇饲败嚻罂赏ㄟ^對供應(yīng)鏈賒賬,、對零售商采用資金到賬再發(fā)車等方式來保證自身現(xiàn)金流,，但今年上游零部件供應(yīng)商或要求車企預(yù)付一定現(xiàn)金，下游部分汽車經(jīng)銷商恐難先付資金再拿車,。受疫情和車市下行雙重影響,，手里現(xiàn)金不多的的車企或需通過廣開融資渠道等緩解壓力，否則將陷經(jīng)營困境,。

　　從扣非凈利潤和現(xiàn)金流兩項(xiàng)指標(biāo)對比中,，我們可以看出，吉利汽車的表現(xiàn)最好,，長城汽車次之,。如果“車企李慕白”只有一個的話，就上述企業(yè)的橫向?qū)Ρ瓤�,，吉利汽車�?dān)得起這個稱號,。而且通過車企之間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和庫存周轉(zhuǎn)率對比看，吉利汽車的資產(chǎn)管理和運(yùn)營能力相對較強(qiáng),。（注：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和庫存周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)均為數(shù)值越高越好,。）

　　總結(jié)全文：通過財(cái)務(wù)指標(biāo)，人們把凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入增長,、投資活動現(xiàn)金大幅增加,、長期負(fù)債增加且不進(jìn)行現(xiàn)金增資（對投資回報率高于借款利息充滿信心）的企業(yè)稱為信心十足的成長型企業(yè),，而這正是能幫助投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長的“李慕白”。

　　上述企業(yè)中,，吉利汽車和長城汽車的財(cái)報均呈現(xiàn)出一定的活力,，如二者2019年除了不斷通過主營業(yè)務(wù)盈利和獲取現(xiàn)金流外，在銷量規(guī)模和資金承壓的情況下均保持研發(fā)投入和海外市場擴(kuò)張等,。然而吉利汽車能否從眾多中國車企中脫穎而出,，還要看上汽集團(tuán)、長安汽車,、比亞迪等企業(yè)接下來的財(cái)報披露,。中國車企“財(cái)力”比拼及誰能更勝一籌，將在中國車企財(cái)報下篇完整呈現(xiàn),。（文/汽車之家 宋愛菊）

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