就目前來看,，主要依靠合資公司盈利的車企不是我們要尋找的“李慕白”，因為從中長期發(fā)展看,，自主業(yè)務板塊羸弱會致企業(yè)的長期發(fā)展于不利地位,，需要掌舵人積極地調整業(yè)務方向。那剩下的長城汽車和吉利汽車是我們要尋找的對象嗎,？

　　從上述表格中我們可以看出，吉利及長城汽車各項指標表現都不錯,，二者也是中國品牌乘用車陣營里的頭部企業(yè),。但相較之下,，吉利汽車的表現更為優(yōu)異，因為二者在營業(yè)收入,、毛利率差別不大的情況下,，吉利汽車的扣非凈利潤幾乎是長城汽車的2倍。

　　此外,，受車市下行及疫情影響,，長城汽車將2020年度的銷量目標由111萬輛下調為102萬輛，吉利汽車則在2019年業(yè)績發(fā)布會上宣布,，堅持咬住2020年141萬輛（包括吉利,、領克、幾何三個品牌）的銷量目標不動搖,。

　　研發(fā)投入強度上,，2019年長城汽車在營收、毛利和凈利潤均出現下滑的情況下,，將研發(fā)費用提升55.82%至27.2億元,；吉利汽車的研發(fā)投入總額為54.5億元，占收入比例的5.6%,，相比吉利近五年平均5.4%的研發(fā)投入有所提升,。但吉利汽車表示，2020年研發(fā)費用會適當降低至45億元左右,，這與其盡力保留現金的目的相吻合,。

■別只顧賺錢加速，油箱沒油還是完蛋

　　全球知名企業(yè)戴爾曾在1993年第一財季面臨嚴重虧損時反省說,，“我們和許多公司一樣,，一直把注意力放在利潤表的數字上，卻很少討論現金周轉的問題,。這就像開著一輛車,，只顧著看儀表盤加速，卻沒注意到油箱里沒油了,�,！币虼嗽诜治鐾旮骷臆嚻蟮膬衾麧櫤螅�接下來我們來看看它們的“油箱��,，即現金流量,。

　　在第一章節(jié)，我們通過分析找出了在主營業(yè)務上盈利表現還不錯的吉利和長城汽車,，在現金流這一環(huán)節(jié)的考察中,，它們表現如何？符合我們對于“車企李慕白”的期待嗎,？吉利汽車在財報中稱,，該公司于報告期末的銀行結余現金增加23%至192.81億元,，其中125.38億元來自于營運現金流入，5億美元（約合人民幣32.5億元）從新融資渠道處獲得,。

　　長城汽車目前主要以自有現金及銀行借款滿足日常經營所需,。截至2019年12月31日，長城汽車的短期借款為11.8億元,，長期借款為43.5億元,，以上借款主要用于海外及工廠建設等�,？梢�,，上述銀行借款不能算作現金流。

　　但在資產負債表中我們看到,，截至2019年12月31日,，長城汽車擁有97.23億元的貨幣資金（可轉化為現金），比上年增加20.40億元,。不過貨幣現金增加的事實并不能緩解長城汽車的壓力,，因為其一年以內的應付賬款高達253.3億元。

　　就2020年來說,，車企的現金流將普遍面臨挑戰(zhàn)，因為此前車企可通過對供應鏈賒賬,、對零售商采用資金到賬再發(fā)車等方式來保證自身現金流,，但今年上游零部件供應商或要求車企預付一定現金，下游部分汽車經銷商恐難先付資金再拿車,。受疫情和車市下行雙重影響,，手里現金不多的的車企或需通過廣開融資渠道等緩解壓力，否則將陷經營困境,。

　　從扣非凈利潤和現金流兩項指標對比中，我們可以看出,，吉利汽車的表現最好,，長城汽車次之。如果“車企李慕白”只有一個的話,，就上述企業(yè)的橫向對比看,，吉利汽車擔得起這個稱號。而且通過車企之間的總資產周轉率和庫存周轉率對比看,，吉利汽車的資產管理和運營能力相對較強,。（注：總資產周轉率和庫存周轉率兩項指標均為數值越高越好。）

　　總結全文：通過財務指標,，人們把凈利及經營活動現金凈流入增長,、投資活動現金大幅增加,、長期負債增加且不進行現金增資（對投資回報率高于借款利息充滿信心）的企業(yè)稱為信心十足的成長型企業(yè)，而這正是能幫助投資者實現財富增長的“李慕白”,。

　　上述企業(yè)中,，吉利汽車和長城汽車的財報均呈現出一定的活力，如二者2019年除了不斷通過主營業(yè)務盈利和獲取現金流外,，在銷量規(guī)模和資金承壓的情況下均保持研發(fā)投入和海外市場擴張等,。然而吉利汽車能否從眾多中國車企中脫穎而出，還要看上汽集團,、長安汽車,、比亞迪等企業(yè)接下來的財報披露。中國車企“財力”比拼及誰能更勝一籌,，將在中國車企財報下篇完整呈現,。（文/汽車之家 宋愛菊）

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