■“摳廠”理想賺錢有道 蔚來亟需降本增效

　　其實(shí)蔚來的銷售成本去年控制不少,，單車減少了4.2萬,，這并不容易,，但是其銷售成本率（銷售成本/營收）還是居于94.51%的高位，比2022年還上漲了5個(gè)百分點(diǎn),；小鵬更高,，98.53%，比2022年增加了10個(gè)百分點(diǎn),。兩家如此高的銷售成本率,，盈利能力可想而知。

　　李想曾經(jīng)說過“對自己有幾乎變態(tài)的成本和效率要求”,，2022年理想的銷售成本率是80.59%,，已然是三家里最低的，2023年李想進(jìn)一步將其控制到了77.8%,，直接結(jié)果就是毛利率達(dá)到了22.2%的高值。

　　此外,，在銷售,、一般和行政費(fèi)用方面，理想也是最摳的,，這筆費(fèi)用一般主要包括門店租金,、人力資源、市場推廣,、物流運(yùn)輸?shù)乳_支,。在營收超千億元的情況下，理想的這筆成本不到100億元，占比從上一年的12.51%下降至不到8%,！反觀蔚來和小鵬,，都超過了20%。

　　與2022年相比,，小鵬這部分成本的占比下降了3.6個(gè)百分點(diǎn),，這得益于王鳳英的改革，淘汰低效門店,、合并銷售戰(zhàn)區(qū),、以及優(yōu)化采購策略等等。但蔚來卻從21.39%上漲至23.17%,，開支高達(dá)129億元,。

　　蔚來是三家車其中理想主義色彩最濃的，強(qiáng)調(diào)用戶至上,，營銷也最舍得花錢,，NIO House的租金和運(yùn)維、NIO DAY的開支都是大手筆,，這是蔚來守住品牌調(diào)性的策略,。但是，在新能源汽車已經(jīng)開始強(qiáng)調(diào)性價(jià)比,、價(jià)格戰(zhàn)打的烽煙彌漫的情況下,，這無疑會讓蔚來的前行更加負(fù)重。

　　2019年蔚來曾“進(jìn)過ICU”,，當(dāng)時(shí)被冠以“年度最慘的人”的李斌就提出要“嚴(yán)控成本,、提高效率”，2023年在公司內(nèi)部信中也稱“蔚來在效率方面還有非常大的提升空間”,，如今看來,，，降本增效要落到實(shí)處�,�,！

■蔚來研發(fā)投入再超百億 理想研發(fā)強(qiáng)度最低

　　蔚來在研發(fā)上也最舍得投入，2023年又超百億元,，研發(fā)強(qiáng)度（研發(fā)投入占營收的比重）達(dá)到24.15%,，這個(gè)強(qiáng)度在整個(gè)汽車行業(yè)是鮮見的。蔚來已經(jīng)不算初創(chuàng)企業(yè)了,，基本“同歲”的理想,，研發(fā)強(qiáng)度只有8.55%，2023年投入106億元,，小鵬投入52.8億元,，強(qiáng)度為17.2%,。

　　傳統(tǒng)車企的研發(fā)強(qiáng)度一般是5%左右，新勢力則一般在10%左右,，特斯拉2023年是4.1%,，比亞迪2022年為4.8%。

　　從2016年起,，蔚來在研發(fā)上的投入已超過430億元,，是新勢力中研發(fā)投入最多的企業(yè)，除了核心蔚來品牌,，還有子品牌,、電池、芯片,、手機(jī)等業(yè)務(wù)的投入,。不過在降本提效下，一些業(yè)務(wù)蔚來選擇了延后或暫停,。比如,，電池業(yè)務(wù)雖然仍將進(jìn)行內(nèi)部研發(fā)，但生產(chǎn)將會委托外部,；蔚來原打算2025年完成25個(gè)國家布局,，但這個(gè)海外計(jì)劃也被暫緩，李斌稱“會先將歐洲投入的5個(gè)國家經(jīng)營好”,。

　　理想之所以能以8.55%的研發(fā)強(qiáng)度驅(qū)動營收大幅增長,，與其聰明的產(chǎn)品策略不無關(guān)系，已經(jīng)上市的4個(gè)產(chǎn)品可以算是“套娃”,，連李想自己都說“理想的車就是一款”,。不過隨著向純電市場的切入，MEGA的開發(fā)上市,，理想的研發(fā)投入也大幅增長了56%,。

　　理想和小鵬在財(cái)報(bào)電話會上都更多地強(qiáng)調(diào)了智能駕駛方面的投入。理想2023年下半年開始將“智能駕駛的技術(shù)領(lǐng)先”正式納入公司核心戰(zhàn)略目標(biāo),，組建了千人規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì),，無圖版城市NOA將在今年二季度向全國所有城市開放。

　　小鵬在2023年加大了對AI的投入,，2024年將開展“以智駕為核心的AI技術(shù)”升級,，計(jì)劃年度智能研發(fā)投入35億元，二季度將實(shí)現(xiàn)“AI大模型上車”,，下半年其新車型XNGP硬件成本將下降50%,，高階智能化將加速普及,。

　　高額的研發(fā)投入有賴于各個(gè)公司的資金實(shí)力,，蔚小理手里到底還有多少錢,？

■現(xiàn)金流：三家都不差錢兒，但蔚來太激進(jìn)

　　根據(jù)各家財(cái)報(bào),，截至2023年末,，理想的現(xiàn)金儲備是1036.7億元，是最有錢的,；小鵬的現(xiàn)金儲備額457億元,，再次回到了歷史高位；蔚來現(xiàn)金儲備573億元,，在年底還拿到了阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN的22億美元的戰(zhàn)略性股權(quán)投資,。

　　從在手現(xiàn)金規(guī)模看,，三家公司都“不差錢兒”,。

　　不過，財(cái)報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表里還有更多的“秘密”,，其中負(fù)債率和流動比率是兩個(gè)重要指標(biāo),。三家公司的負(fù)債率都比2022年提高了，理想和小鵬的負(fù)債率都在55%以上,，蔚來則超過了70%,。一般而言，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債率40%-60%的區(qū)間較為合適,，低于45%的企業(yè)偏保守,，較高的負(fù)債率也意味著公司較為激進(jìn)。也看幾個(gè)同行 2023 年Q3的負(fù)債率:比亞迪 77%,，極氪 123%,。

　　流動比率則可以反映企業(yè)的償債能力，可以理解為流動資產(chǎn)越多,、短期償債能力越強(qiáng),，合理值在2左右。理想,、蔚來,、小鵬2023年的這一指標(biāo)分別是1.57、1.22和1.51,，也都算健康,。不過綜合兩個(gè)指標(biāo)看下來，蔚來的壓力可能更大一些,。

■2024年會怎樣,？道阻且長

　　2024年三家公司都有新動作，理想進(jìn)軍純電市場,，小鵬將做第二品牌,，蔚來甚至還在布局第三品牌,，無疑，他們又都進(jìn)入了新戰(zhàn)場,。

　　2023年對于理想來說,，可以說是贏麻了的一年，但是,，下半年殺出個(gè)程咬金：華為,。一個(gè)新問界M7來勢兇猛以一打三，迅速搶占了理想的市場份額,，理想2023年在增程式混動市場的份額是60.21%,，2024年1月降到了36.34%上。隨著深藍(lán),、零跑,、嵐圖、長安啟源甚至仰望等越來越多的品牌進(jìn)軍增程式混動市場,，理想獨(dú)孤求敗的局面不復(fù)存在,。2024年開年，理想首個(gè)純電產(chǎn)品MEGA上市,，有些風(fēng)波,，既入江湖，風(fēng)波在所難免,。2024年的理想,，恐怕要比2023年難一些。

『理想MEGA』

　　蔚來講了多年的第二品牌已經(jīng)亮相,，取名“樂道”,，強(qiáng)調(diào)“持家”，價(jià)格下沉到20萬-30萬元的家用車市場,，不過,，2023年新能源車市場上這一區(qū)間產(chǎn)品的市場份額也就15%，規(guī)模不大,，而且Model 3,、唐新能源、漢,、海豹,、極氪007、銀河E8等都在這一區(qū)間,，個(gè)個(gè)都是悍將,，還有一個(gè)充滿不確定性和想象空間的新手——小米SU7，也將正面交鋒,，所以蔚來下場,，占上風(fēng)并不容易,。

　　小鵬也要推出新品牌Mona，源于其與滴滴出行的戰(zhàn)略合作,，面向10萬-15萬元市場，后期會進(jìn)入網(wǎng)約車市場,。這個(gè)區(qū)間就更加兇險(xiǎn)了,，10萬-20萬元市場向來是汽車消費(fèi)的兵家必爭之地，別的不說,，比亞迪就是靠這一市場確立了目前的霸主地位,。在愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)中，各家已經(jīng)打的快要頭破血流了,。不過,，小鵬透露，新品牌會搭載小鵬高階智能駕駛甚至無人駕駛系統(tǒng),，并有望成為爆款實(shí)現(xiàn)盈利,，期待。

　　作為首批造車新勢力,，蔚小理走過了近10年,，是一眾新勢力中的佼佼者，他們曾經(jīng)給消費(fèi)者帶來了全新的產(chǎn)品定義和消費(fèi)體驗(yàn),，是可貴的新生力量,，在汽車功能上刷新了消費(fèi)認(rèn)知，并具有產(chǎn)品迭代,、持續(xù)優(yōu)化的能力,，這正是他們能夠脫穎而出的關(guān)鍵。十年走來不容易,，祝福他們都能繼續(xù)進(jìn)階,，成長為更好的自己。（文/特邀作者 王靜波）

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