■“摳廠”理想賺錢有道 蔚來亟需降本增效

　　其實蔚來的銷售成本去年控制不少,，單車減少了4.2萬，這并不容易,，但是其銷售成本率（銷售成本/營收）還是居于94.51%的高位，比2022年還上漲了5個百分點；小鵬更高,，98.53%，比2022年增加了10個百分點,。兩家如此高的銷售成本率,，盈利能力可想而知。

　　李想曾經(jīng)說過“對自己有幾乎變態(tài)的成本和效率要求”,，2022年理想的銷售成本率是80.59%,，已然是三家里最低的，2023年李想進一步將其控制到了77.8%,，直接結果就是毛利率達到了22.2%的高值,。

　　此外，在銷售,、一般和行政費用方面,，理想也是最摳的，這筆費用一般主要包括門店租金,、人力資源,、市場推廣、物流運輸?shù)乳_支,。在營收超千億元的情況下,，理想的這筆成本不到100億元，占比從上一年的12.51%下降至不到8%,！反觀蔚來和小鵬,，都超過了20%。

　　與2022年相比,，小鵬這部分成本的占比下降了3.6個百分點,，這得益于王鳳英的改革,，淘汰低效門店、合并銷售戰(zhàn)區(qū),、以及優(yōu)化采購策略等等,。但蔚來卻從21.39%上漲至23.17%，開支高達129億元,。

　　蔚來是三家車其中理想主義色彩最濃的,，強調(diào)用戶至上，營銷也最舍得花錢,，NIO House的租金和運維,、NIO DAY的開支都是大手筆，這是蔚來守住品牌調(diào)性的策略,。但是,，在新能源汽車已經(jīng)開始強調(diào)性價比、價格戰(zhàn)打的烽煙彌漫的情況下,，這無疑會讓蔚來的前行更加負重,。

　　2019年蔚來曾“進過ICU”，當時被冠以“年度最慘的人”的李斌就提出要“嚴控成本,、提高效率”,，2023年在公司內(nèi)部信中也稱“蔚來在效率方面還有非常大的提升空間”，如今看來,，,，降本增效要落到實處啊,！

■蔚來研發(fā)投入再超百億 理想研發(fā)強度最低

　　蔚來在研發(fā)上也最舍得投入,，2023年又超百億元，研發(fā)強度（研發(fā)投入占營收的比重）達到24.15%,，這個強度在整個汽車行業(yè)是鮮見的,。蔚來已經(jīng)不算初創(chuàng)企業(yè)了，基本“同歲”的理想,，研發(fā)強度只有8.55%，2023年投入106億元,，小鵬投入52.8億元,，強度為17.2%。

　　傳統(tǒng)車企的研發(fā)強度一般是5%左右,，新勢力則一般在10%左右,，特斯拉2023年是4.1%，比亞迪2022年為4.8%。

　　從2016年起,，蔚來在研發(fā)上的投入已超過430億元,，是新勢力中研發(fā)投入最多的企業(yè)，除了核心蔚來品牌,，還有子品牌、電池,、芯片,、手機等業(yè)務的投入。不過在降本提效下,，一些業(yè)務蔚來選擇了延后或暫停,。比如，電池業(yè)務雖然仍將進行內(nèi)部研發(fā),，但生產(chǎn)將會委托外部,；蔚來原打算2025年完成25個國家布局，但這個海外計劃也被暫緩,，李斌稱“會先將歐洲投入的5個國家經(jīng)營好”,。

　　理想之所以能以8.55%的研發(fā)強度驅動營收大幅增長，與其聰明的產(chǎn)品策略不無關系,，已經(jīng)上市的4個產(chǎn)品可以算是“套娃”,，連李想自己都說“理想的車就是一款”。不過隨著向純電市場的切入,，MEGA的開發(fā)上市,，理想的研發(fā)投入也大幅增長了56%。

　　理想和小鵬在財報電話會上都更多地強調(diào)了智能駕駛方面的投入,。理想2023年下半年開始將“智能駕駛的技術領先”正式納入公司核心戰(zhàn)略目標,，組建了千人規(guī)模的研發(fā)團隊，無圖版城市NOA將在今年二季度向全國所有城市開放,。

　　小鵬在2023年加大了對AI的投入,，2024年將開展“以智駕為核心的AI技術”升級，計劃年度智能研發(fā)投入35億元,，二季度將實現(xiàn)“AI大模型上車”,，下半年其新車型XNGP硬件成本將下降50%，高階智能化將加速普及,。

　　高額的研發(fā)投入有賴于各個公司的資金實力,，蔚小理手里到底還有多少錢？

■現(xiàn)金流：三家都不差錢兒,，但蔚來太激進

　　根據(jù)各家財報,，截至2023年末，理想的現(xiàn)金儲備是1036.7億元，是最有錢的,；小鵬的現(xiàn)金儲備額457億元,，再次回到了歷史高位；蔚來現(xiàn)金儲備573億元,，在年底還拿到了阿布扎比投資機構CYVN的22億美元的戰(zhàn)略性股權投資,。

　　從在手現(xiàn)金規(guī)模看,，三家公司都“不差錢兒”,。

　　不過，財報的資產(chǎn)負債表里還有更多的“秘密”,，其中負債率和流動比率是兩個重要指標,。三家公司的負債率都比2022年提高了,，理想和小鵬的負債率都在55%以上,，蔚來則超過了70%。一般而言,，一家公司的資產(chǎn)負債率40%-60%的區(qū)間較為合適,，低于45%的企業(yè)偏保守，較高的負債率也意味著公司較為激進,。也看幾個同行 2023 年Q3的負債率:比亞迪 77%,，極氪 123%。

　　流動比率則可以反映企業(yè)的償債能力,，可以理解為流動資產(chǎn)越多,、短期償債能力越強，合理值在2左右,。理想,、蔚來、小鵬2023年的這一指標分別是1.57,、1.22和1.51,，也都算健康。不過綜合兩個指標看下來,，蔚來的壓力可能更大一些,。

■2024年會怎樣？道阻且長

　　2024年三家公司都有新動作,，理想進軍純電市場,，小鵬將做第二品牌，蔚來甚至還在布局第三品牌,，無疑,，他們又都進入了新戰(zhàn)場,。

　　2023年對于理想來說，可以說是贏麻了的一年,，但是,，下半年殺出個程咬金：華為。一個新問界M7來勢兇猛以一打三,，迅速搶占了理想的市場份額,，理想2023年在增程式混動市場的份額是60.21%，2024年1月降到了36.34%上,。隨著深藍,、零跑、嵐圖,、長安啟源甚至仰望等越來越多的品牌進軍增程式混動市場，理想獨孤求敗的局面不復存在,。2024年開年,，理想首個純電產(chǎn)品MEGA上市，有些風波,，既入江湖,，風波在所難免。2024年的理想,，恐怕要比2023年難一些,。

『理想MEGA』

　　蔚來講了多年的第二品牌已經(jīng)亮相，取名“樂道”,，強調(diào)“持家”,，價格下沉到20萬-30萬元的家用車市場，不過,，2023年新能源車市場上這一區(qū)間產(chǎn)品的市場份額也就15%,，規(guī)模不大，而且Model 3,、唐新能源,、漢、海豹,、極氪007,、銀河E8等都在這一區(qū)間，個個都是悍將,，還有一個充滿不確定性和想象空間的新手——小米SU7,，也將正面交鋒，所以蔚來下場,，占上風并不容易,。

　　小鵬也要推出新品牌Mona，源于其與滴滴出行的戰(zhàn)略合作，面向10萬-15萬元市場,，后期會進入網(wǎng)約車市場,。這個區(qū)間就更加兇險了，10萬-20萬元市場向來是汽車消費的兵家必爭之地,，別的不說,，比亞迪就是靠這一市場確立了目前的霸主地位。在愈演愈烈的價格戰(zhàn)中,，各家已經(jīng)打的快要頭破血流了,。不過，小鵬透露,，新品牌會搭載小鵬高階智能駕駛甚至無人駕駛系統(tǒng),，并有望成為爆款實現(xiàn)盈利，期待,。

　　作為首批造車新勢力,，蔚小理走過了近10年，是一眾新勢力中的佼佼者,，他們曾經(jīng)給消費者帶來了全新的產(chǎn)品定義和消費體驗,，是可貴的新生力量，在汽車功能上刷新了消費認知,，并具有產(chǎn)品迭代,、持續(xù)優(yōu)化的能力，這正是他們能夠脫穎而出的關鍵,。十年走來不容易,，祝福他們都能繼續(xù)進階，成長為更好的自己,。（文/特邀作者 王靜波）

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