2. 比亞迪和吉利積極進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)，各有各的原因

2025年5月中下旬,，中國車市迎來新一輪價(jià)格戰(zhàn),，比亞迪與吉利成為絕對(duì)主角。財(cái)務(wù)角度看,，比亞迪經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度下滑,，快速回籠現(xiàn)金成為當(dāng)務(wù)之急。

比亞迪：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額已連續(xù)5個(gè)季度同比下滑,，支出增長快過收入

2025一季度為85.81億元,，同比減少16.10%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額在2024年四個(gè)季度均為負(fù)值,，2025一季度若扣除港股增發(fā)的433.83億港元融資,，實(shí)際現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額減少超200億元。

比亞迪的經(jīng)營性現(xiàn)金流關(guān)鍵指標(biāo)中,，現(xiàn)金支出增速明顯超出現(xiàn)金收入增速,。2023年，比亞迪的現(xiàn)金收入增速和支出增速基本持平,，僅相差3個(gè)百分點(diǎn),，但2024年，支出增速明顯超過收入增速，全年差值超20個(gè)百分點(diǎn),。

比亞迪的高毛利率,，帶來足夠的降價(jià)底氣

超過20%的毛利率和5%左右的凈利率都有下探空間,。特別是20%的毛利率,，顯著高于同業(yè)企業(yè)10%-15%的水平，更是比規(guī)模相當(dāng)?shù)纳掀麄�(gè)位數(shù)的毛利率高出一倍以上,。

吉利價(jià)格戰(zhàn)：沒有財(cái)務(wù)壓力,，更多是戰(zhàn)略整合需求

財(cái)務(wù)壓力不是吉利參與價(jià)格戰(zhàn)的主因。其毛利率從2022年至今一直維持在15%左右,，凈利潤快速增長,，凈利率也維持在5%以上，b. 披露現(xiàn)金流情況的2024中報(bào)和年報(bào)也顯示經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和現(xiàn)金凈額也在顯著增長,。

吉利要盡快形成一個(gè)主力品牌

2025年是吉利從多品牌分散運(yùn)營回歸“一個(gè)吉利”的關(guān)鍵年,，旗下吉利、領(lǐng)克,、極氪等品牌需在技術(shù),、渠道、供應(yīng)鏈層面實(shí)現(xiàn)深度融合,，而銷量規(guī)模是打破體系壁壘的關(guān)鍵推動(dòng)力,。

短評(píng)：

從短期看，價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù),。比亞迪需要加速現(xiàn)金回流,，改善經(jīng)營性現(xiàn)金流；吉利需要加速“一個(gè)吉利”的整合進(jìn)度,；合資品牌在削減產(chǎn)能之后,，也需要通過價(jià)格調(diào)整重新找準(zhǔn)自己在中國市場(chǎng)的生態(tài)位。但長期而言,，汽車行業(yè)的主流依然是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng),，技術(shù)紅利始終是汽車企業(yè)最可靠的利潤來源。隨著市場(chǎng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)越來越審美疲勞,，拼價(jià)格讓位于拼技術(shù)的時(shí)間不會(huì)太久,。