[汽車之家 行業(yè)]  2017年,，國家會議中心。年近50歲的陸正耀站在臺上,，穿著互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人常見的襯衫和牛仔褲,。神州租車成立10年,，兩家上市公司,、90億元人民幣財(cái)富,，用普通人眼光看,，這是一段精彩而成功的旅程。

　　此后兩年,，收購寶沃,、投資瑞幸，陸正耀的版圖持續(xù)擴(kuò)張,。2019年胡潤百富榜,，陸正耀家族財(cái)富達(dá)到180億元。但與此同時,，經(jīng)營企業(yè)“增收不增利”,，個人也因此被蓋上“資本玩家”標(biāo)簽,。2019年,，神州租車凈利潤暴跌9成，這背后,，陸正耀有著怎樣的資本布局,？

　　按照陸正耀最初規(guī)劃，他要帶領(lǐng)神州打造“新一代汽車生活平臺”：一個包含整車,、租車,、專車、二手車,、汽車金融,、汽車保險在內(nèi)的“出行帝國”。從買車到用車,，神州將包攬用戶出行需求,。

　　但作為“出行帝國”基石，2017年開始,，神州租車凈利潤持續(xù)下滑,。2019年，神州租車凈利潤再創(chuàng)新低,，僅0.31億元,，同比暴跌89.3%。與此同時,，公司市值也僅有92.2億元,，和巔峰時相比跌去了8成。作為國內(nèi)租車行業(yè)龍頭,，神州租車為何凈利潤持續(xù)下滑,？

凈利潤下滑：重資產(chǎn)模式的后遺癥

　　根據(jù)神州租車2019年財(cái)報(bào)，雖然凈利潤大跌,，但全年總收入同比增長19.4%,，達(dá)到76.9億元,。其中汽車租賃收入49.2億元，同比增長9.6%,。這意味著,，神州租車主營業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)下滑，凈利潤暴跌,，主要是成本大幅攀升導(dǎo)致,。

　　財(cái)報(bào)中，將利潤下滑原因歸結(jié)為4個主要方面：二手車銷售疲弱,、車輛折舊成本大幅增加,、營業(yè)成本上升，以及旅游城市競爭加劇導(dǎo)致租賃收入低于預(yù)期,。

　　2019年,，神州租車共出售二手車29203輛，二手車銷售收入21.3億元,。2018年,，神州租車二手車銷售量、銷售收入分別為12596輛,，11.04億元,。平均下來，2018年,、2019年,，神州租車二手車單車銷售收入分別為8.8萬元、7.3萬元,。

　　也就是說,，2019年，神州租車二手車單車銷售收入下滑了17%,。對神州這樣的租車企業(yè),，二手車價格下跌，意味著新車使用成本上升,。因此,，2019年神州租車車輛折舊攤銷大幅攀升，從14.95億元升至18.36億元,，增長了23%,。

　　二手車疲弱的另一面，是神州不斷增長的車隊(duì)規(guī)模,。作為國內(nèi)最大的租車企業(yè),，2015年開始，神州租車每年要投入50億元左右購買新車,。為了保持市場規(guī)模增長,，神州租車只能不斷重金購入新車,，導(dǎo)致車輛折舊成本居高不下。這是神州租車重資產(chǎn)模式的后遺癥之一,。

　　2019年,，神州租車營業(yè)成本也大幅攀升，行政開支和財(cái)務(wù)成本分別同比增加29.7%和25.8%,，達(dá)到6.07億元和9.84億元,。但在各類成本不斷上升的同時，租車業(yè)務(wù)運(yùn)營效率卻沒有相應(yīng)提升,。

　　租車業(yè)務(wù)收入雖然增長了9.6%,，但毛利率同比下滑26.1%。從2016年開始,，神州租車單車平均日租金和日收入均持續(xù)下滑,。2016年，一輛車一天的租金為284元,，能帶來164元收入,；2019年,，這兩個數(shù)據(jù)分別只有210元和121元,。

　　由于市場競爭激烈，神州租車為了獲取用戶不得不持續(xù)補(bǔ)貼,。換言之,，用戶規(guī)模增長主要是靠補(bǔ)貼帶來的。雖然重資產(chǎn)模式讓神州租車規(guī)模不斷增長,，但也帶來各項(xiàng)成本上升,，使凈利潤不斷下滑。

重資產(chǎn)偏好：從神州租車到“神州系”

　　重資產(chǎn)模式不是神州租車獨(dú)有,，而是陸正耀一貫的風(fēng)格,。“我做任何事情不會輕易出手,，一旦出手,，我一定從糧草、彈藥到部隊(duì),，全部調(diào)集完畢,。”他曾這樣評價自己,。

　　這是在實(shí)戰(zhàn)中歷練出的風(fēng)格,。2014年，神州租車在香港上市,。陸正耀曾在大連和團(tuán)隊(duì)開會,，討論要不要開展網(wǎng)約車業(yè)務(wù),。彼時網(wǎng)約車市場激戰(zhàn)正酣，補(bǔ)貼大戰(zhàn)硝煙四起,。陸正耀經(jīng)過計(jì)算,，認(rèn)為網(wǎng)約車模式?jīng)]有出路：“補(bǔ)貼沒有意義，C2C模式的網(wǎng)約車隨時會被扼喉而死,�,！弊罱K選擇以專車模式進(jìn)入戰(zhàn)場。

　　不想“燒錢”,，讓陸正耀把網(wǎng)約車市場拱手讓人,，同時錯失了一個成為巨頭的機(jī)會。2019年《胡潤全球獨(dú)角獸榜》上,，滴滴排名第三,，估值3600億元。比神州租車,、神州優(yōu)車,、寶沃、瑞幸4家企業(yè)加起來還高,。

『陸正耀的商業(yè)布局』

　　可能是因?yàn)檫@次誤判,，此后陸正耀更加舍得“花錢”。2016年,，神州優(yōu)車公司正式成立,，業(yè)務(wù)范圍在原有神州專車基礎(chǔ)上延伸至二手車、汽車金融,、汽車保養(yǎng)等領(lǐng)域,。2018年底，陸正耀通過神州優(yōu)車斥資41億元,，將寶沃納入麾下,，進(jìn)軍整車制造業(yè)務(wù)。陸正耀的出行版圖,，從神州租車,，擴(kuò)展為覆蓋汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的“神州系”。

　　版圖擴(kuò)張的每一步,，都是數(shù)十億真金白銀的投入。高額補(bǔ)貼和鋪天蓋地的廣告,，是陸正耀慣用的手段,。這種手段背后，是對投入產(chǎn)出比的精準(zhǔn)把握,，和對用戶消費(fèi)心理的深刻洞察,。

　　有媒體把“野蠻人”冠在陸正耀頭上,。在汽車行業(yè)，這個稱號之前被用來形容善于資本運(yùn)作的寶能,。重資產(chǎn)模式幫助陸正耀快速擴(kuò)大了事業(yè)版圖,，但現(xiàn)在，這套模式的盈利能力正在受到質(zhì)疑,。

『神州二手車交易平臺神州買買車』

盈利難題：亟待新模式破局

　　沒有哪一門生意可以永遠(yuǎn)虧錢,。一旦投入產(chǎn)出比降低，盈利就會變成最緊迫的問題,。神州租車財(cái)報(bào)中提出,，2020年，神州租車將暫停新車購買計(jì)劃,，把運(yùn)營重心放到盈利上,。

　　但神州租車的利潤難題，本質(zhì)上是因?yàn)橹袊�租車行業(yè)仍處于發(fā)展初級階段,。7成以上市場份額被地區(qū)性小企業(yè)占領(lǐng),；消費(fèi)場景集中于旅游，用戶黏性不高,。

　　這些問題導(dǎo)致神州租車新用戶獲客成本攀升,，吃掉了大部分利潤。如果繼續(xù)按照現(xiàn)有模式前進(jìn),，神州租車只能裹足不前,。想要突破當(dāng)前困局,，只能依靠新模式,。神州租車自己也進(jìn)行了多種嘗試。 

　　首先是因“共享經(jīng)濟(jì)”概念走紅的“分時租賃”,。2018年3月,，神州租車推出了分時租賃業(yè)務(wù)——“iCAR”�,！胺謺r共享”還曾登上神州租車App首頁,，并采用“0元起步+0.19元/分鐘+0.99元/公里”的價格優(yōu)惠吸引用戶。

『神州租車iCAR』

　　但2019年,，分時租賃企業(yè)途歌破產(chǎn),，戴姆勒、寶馬共同投資的Car2go撤出大多數(shù)城市,。從實(shí)踐來看,，“分時租賃”這條路似乎走不通。現(xiàn)在的神州租車App首頁也看不到“分時共享”節(jié)目,，取而代之的是“寶沃試駕”,。

　　另一條路,，是2020年日漸受到關(guān)注的融資租賃，即在歐美市場已經(jīng)非常成熟的Leasing模式,。2020年3月,，凱迪拉克推出“租啦計(jì)劃”，把Leasing帶回中國消費(fèi)者視野,。東風(fēng)日產(chǎn),、奔馳、寶馬等主機(jī)廠,，也成立了自己的融資租賃公司,。

『國外租車廣告』

　　融資租賃本質(zhì)是“以租代買”，消費(fèi)者和商家簽訂租賃合同,，而非貸款合同,。合同到期后，消費(fèi)者可以選擇退租,、續(xù)租或者折價購買,。隨著90后登上汽車消費(fèi)舞臺，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為這種模式更容易被年輕一代消費(fèi)者接受,。中國汽車流通協(xié)會汽車金融分會秘書處負(fù)責(zé)人周偉在接受對話時說：“中國市場經(jīng)過這幾年的培育和開拓,，租賃市場已經(jīng)開始走向成熟，主機(jī)廠介入租車市場比之前更容易,�,！�

　　對主機(jī)廠來說，當(dāng)前車市嚴(yán)重下滑,，“以租代售”可以為消費(fèi)者提供更多選擇,。而對租車企業(yè)來說，切入汽車銷售,，才能突破當(dāng)前以旅游為主的消費(fèi)場景,，拓寬目標(biāo)人群。疫情發(fā)生后,，神州租車官網(wǎng)悄然上線了年租模式,，正屬于融資租賃。

　　陸正耀曾說：“我是把車拆開了賣”,。融資租賃,，意味著租和售不再有嚴(yán)格的區(qū)分。傳統(tǒng)租車業(yè)務(wù)增長空間有限,，但通過融資租賃賣車,，則有廣闊的想象空間。

　　這也正是陸正耀的“大出行”布局。他理想中的“汽車生活平臺”,，正是汽車租,、售、用,、養(yǎng)一體化,，各業(yè)務(wù)間相互支撐。作為資本大鱷,，很難說陸正耀沒預(yù)料到當(dāng)前難以盈利的局面,。更有可能的是，隨著神州租車在新模式上實(shí)現(xiàn)突破,，陸正耀的“出行帝國”也將隨之迎來曙光,。（文/汽車之家 蔣平平）

查看同類文章：

后市場

企業(yè)財(cái)報(bào)

更多精彩內(nèi)容：

國內(nèi)諜照

高端對話

汽車之家行業(yè)-大數(shù)據(jù) 全領(lǐng)域 新視點(diǎn)