4. 特斯拉三季度銷量恢復(fù)增長,，但全年表現(xiàn)仍有較大壓力,，Robotaxi或達2萬億美元估值
2024年第四季度的交付量需達到創(chuàng)紀錄的51.5萬輛,，全年總交付量才能同比持平,。發(fā)布會僅發(fā)布2款自動駕駛車型,，未看到Model 2等動向,，市場不認可,。
10月2日,，特斯拉發(fā)布數(shù)據(jù),，第三季度，特斯拉共生產(chǎn)汽車469,796輛，交付462,890輛,。其中交付量同比增長6.4%,。
這是特斯拉2024年以來第一次實現(xiàn)季度交付量同比增長。第一季度和第二季度,，特斯拉交付量分別同比下滑8.5%和4.8%,。特斯拉第三季度交付量基本符合分析師預(yù)期，但10月2日收盤,，特斯拉股價仍大跌3.49%至249.02美元/股,。
特斯拉第三季度交付量與上半年相比有明顯改善，但全年銷量保持增長仍有較大障礙,。
10月11日上午10:00,，特斯拉舉行“Robotaxi Day”活動，市場期待已久的無人駕駛出租車新品“Cybercab”橫空出世,。
無人駕駛巴士 RoboVan ,，最多可載20人，依然沒有方向盤和踏板
特斯拉將Robotaxi命名為“Cybercab”不配備方向盤,、踏板和后視鏡
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4季度要賣51.5萬輛,，才能和去年總銷量持平。
2023年,，特斯拉交付汽車180.86萬輛,，2024年前三季度，特斯拉累計交付量為129.4萬輛,。這意味著,，特斯拉在2024年第四季度的交付量需達到創(chuàng)紀錄的51.5萬輛，全年總交付量才能與2023年持平,。
特斯拉僅依靠2款車,，面臨的競爭越來越大
特斯拉面臨的市場競爭環(huán)境并不寬松。特斯拉在售車型有Model 3,、Model Y,、Model S、Model X和 Cybertruck,。Model 3和Model Y一直是特斯拉銷量絕對主力,。以2024年第三季度情況為例，Model 3和Model Y銷量占比高達95%,，其他三款車型銷量合計僅占5%,。
Model 3于2016年發(fā)布，2023年剛剛發(fā)布煥新版,。Model Y發(fā)布于2019年,，至今已五年,，一直沒有改款。特斯拉CEO馬斯克一直對外宣稱,，Model Y暫時還沒有推出煥新版的計劃,。
Model X等其他三款車型售價較高，銷量沒有明顯起色,。特斯拉沒有公布電動皮卡Cybertruck的具體銷量,，這款車型曾被寄予重望。
特斯拉通過降價等措施,，犧牲利潤,，嘗試提振銷量
特斯拉在2024年陸續(xù)采取降價、提供低息貸款,、較低價格的租賃協(xié)議,、免費充電等激勵措施提振銷量，這也顯著降低了公司的利潤表現(xiàn),。特斯拉2024年第二季度的息稅前利潤率為14.4%,，同比下降4.3個百分點。
第三季度的恢復(fù),，主要是中國市場貢獻
2024年4月,，中國政府鼓勵汽車以舊換新，提供相應(yīng)財政補貼,。7月25日,，以舊換新政策再度加碼，補貼標準翻倍,，同時中央財政所占補貼額度明顯提升,，政策作用在第三季度逐步顯現(xiàn)。特斯拉沒有公布中國市場具體銷量,。中國是新能源汽車競爭最為激烈的市場,。大部分中國新能源車企的9月銷量均創(chuàng)紀錄。理想月銷量達53,079輛,，蔚來和小鵬同期月銷量分別為21,181輛和21,352輛,。比亞迪月銷量持續(xù)爬升，9月達到419,426輛,。
中國眾多新勢力發(fā)布新車,，圍攻特斯拉
中國車企還推出眾多與特斯拉銷量擔當Model Y定位相近的車型，僅9月就有極氪7X,、智界R7,、阿維塔07等多款新車上市,。
特斯拉銷量進一步增長的希望在于2025年將要推出的新平臺車型,，該平臺車型售價低于Model 3和Model Y,。
特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)展望和預(yù)測
特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)以自有車輛+部分授權(quán)車輛運營，通過APP叫車實現(xiàn)車主以及非車主的全方位覆蓋,，同時起到品宣推廣的作用;發(fā)揮自身全棧自研的技術(shù)優(yōu)勢并實現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)加速積累,。客單價:技術(shù)進步帶來無人化駕駛，同時提升運營時長并降低空載率,，效率提升;降本提效支持單趟客單價下滑,。參考Uber/LYFT等玩家，以網(wǎng)約車單位英里收入2美元計,，從而折算單均距離為7.5英里;中性預(yù)計:單趟出行客單均價由15美元左右下滑至7.5美元,。
訂單量:對比當前北美網(wǎng)約車市場龍頭Uber，單季度25億訂單左右;特斯拉通過更低出行均價吸引用戶,，中長期來看訂單水平有望超越原有共享出行市場龍頭,。
盈利能力:根據(jù)測算，特斯拉通過無人化運營實現(xiàn)降本,，年均以及單英里營業(yè)利潤更高,。特斯拉自營Robotaxi單均訂單收入7.5美元，凈盈利約5美元,，凈利率60%左右;中性預(yù)期下,，我們認為特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)在美國市場長期(2030年之后)市占率空間有望達到25%左右，對應(yīng)收入規(guī)模超1615億美元,，凈利潤中樞折算接近1000億美元
Robotaxi業(yè)務(wù)可為特斯拉估值增加2萬億美元
因此，東吳證券認為終局情況下可參考美股蘋果以全棧軟硬件自研的技術(shù)實力構(gòu)筑智能設(shè)備領(lǐng)域高深壁壘,，給予特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)20倍目標PE估值,，對應(yīng)市值空間接近2萬億美元。
短評：
對于這場發(fā)布會,，有人認為這是2016年Model 3發(fā)布之后,，特斯拉最為重要的里程碑式的節(jié)點，官方的海報小標題也貼上了“載入史冊”這樣的用詞,，本來就是從8月8號推遲到今天,，可整場發(fā)布會的內(nèi)容依然非常少，正經(jīng)的新東西就只有CyberCab和RoboVan兩款無人駕駛車型,。
整場發(fā)布會沒有出現(xiàn)市場很期待的“特斯拉網(wǎng)約車平臺”,，或者Model 2的一些動向。發(fā)布會結(jié)束,，美股特斯拉盤前股價下跌了2%,，投資人似乎并不買賬,。